盈余管理一直是学术界研究的热点问题,但无论是应计盈余管理还是真实盈余管理,以往的研究主要停留在公司治理层面。随着我国证券分析师行业的发展,不少学者开始关注盈余管理的外部监督机制,探寻分析师行为与盈余管理之间的关系。虽然已有研究表明分析师预测会影响管理层的盈余管理决策,但相关研究仅限于“分析师预测盈余与企业公告盈余”之间的对比,考察分析师预测准确性或分析师关注对企业盈余管理行为的影响,鲜有文献从外部预期的角度探寻二者的关系。因此,本文立足于证券分析师盈利预测高于企业内部经营预期形成的外部盈余压力,从市场预期的角度出发,深入分析外部盈余压力对企业盈余管理决策的影响。为此,本文主要解决以下几个问题:(1)外部盈余压力如何影响企业盈余管理水平及方式?(2)从企业内部治理的角度出发,考虑管理层薪酬业绩敏感性后,外部盈余压力对盈余管理的影响是否存在差异?(3)从企业外部监督的角度出发,考虑证券分析师对公司的关注后,以上问题的结论是否会发生变化?本文选取沪深两市2009年至2017年具有分析师盈利预测数据的A股上市公司为研究对象,通过实证研究发现:第一,外部盈余压力会同时提高企业实施应计盈余管理和真实盈余管理的程度,且这种影响主要在管理层薪酬与业绩关联度高的企业体现,表明管理层基于自身利益诉求,存在迎合外部投资者预期的行为倾向。在进一步区分真实盈余管理的操纵手段后,发现管理层主要通过生产操纵和费用操纵实施真实盈余管理;第二,面对外部盈余压力,国有企业倾向于使用应计盈余管理,非国有企业倾向于使用真实盈余管理;第三,较高的分析师关注可以减弱外部盈余压力对应计盈余管理的促进作用,但却会增强外部盈余压力对真实盈余管理的促进作用,表明分析师在发挥监督作用的同时也在施压,导致管理层在外部盈余压力情形下减少使用应计盈余管理,转向隐蔽性更强的真实盈余管理。本文的主要贡献在于:首先,选择了新的研究视角,立足于分析师盈利预测高于企业内部经营预期形成的差距,将外部盈余压力纳入盈余管理的研究框架,不仅从理论上拓展了盈余管理的动因研究,同时为实务中规范分析师行业发展,加强企业监管提供了良好的借鉴。其次,本文基于内部治理和外部监督视角,分别检验了在不同管理层薪酬激励制度和分析师关注程度下,外部盈余压力对盈余管理影响的差异,为企业内外部治理机制提供了新的证据。最后,本文在研究成果的应用上,指出分析师应加强对各类复杂行业及真实盈余管理手段的了解,上市公司应制定科学合理的管理层业绩评价体系,监管机构应同时兼顾政策对两种盈余管理的影响,投资者应正确辨别市场传递的信息,理性投资。