在公司制占主导地位的现代企业制度中,企业所有权和经营权已完全分离,会计主体假设已深入人心。对企业经营者来说,债务资本和权益资本都是外来资本,区别仅在于融资渠道以及融资成本、表现形式不同而已。但是长期以来,权益资本成本的计算往往被企业所忽视。一个重要的原因是权益资本成本的确定很困难。1964年美国经济学家Harry Markowitz和William F·Sharpe提出了资本资产定价模型(CAPM)。自此,西方公司在融资决策中就主要使用风险定价的资本成本概念。在传统的资本资产定价模型的经典假设下,系统风险(β系数)的高低是权益资本成本变动的唯一解释变量,即系统风险越高,权益资本成本越高。然而80年代初,国外很多学者在对证券收益率的实证研究中却发现了一系列CAPM无法解释的异常现象。究竟是应该推翻经典的定价理论还是应该随着资本市场的发展进一步完善它,国外学术界对此的讨论直至今天仍十分激烈。中国学者在对国外先进理论和方法的引进、学习的基础上,对中国资本市场的实践进行了初步的较为扎实的分析,提出了一些有意义的命题和政策建议。其中证券市场的风险收益关系问题是多年来颇受瞩目的焦点问题之一,而影响上市公司权益资本成本的基本面因素则是近四五年更受关注的研究课题,理论上尚没有统一的认识。因此如何认识中国证券市场影响上市公司权益资本成本的风险因素无疑具有重要的理论意义和现实意义。本文首先对国内外有关上市公司权益资本成本影响因素的研究进行回顾,在此基础上结合我国证券市场的特征和公司特点,提出了理论上可能对我国上市公司权益资本成本产生影响的因素。然后,以2007年深市主板A股上市公司为研究样本,通过建立数学模型,借助统计软件对上市公司的权益资本成本影响因素进行实证研究。研究结果表明资本资产定价模型在中国证券市场是不适用的,上市公司股票β系数不能对权益资本成本做出唯一解释;我国股票市场没有表现出良好的“投资者利益保护效应”和明显的“价值成长效应”,信息不对称程度、第一大股东持股比例、股票换手率和行业平均净利润率反而与上市公司权益资本成本成负相关关系,股票市场的定价机制并未从公司的基本面特征和行业特性正确反映上市公司的融资成本;股票市场没有从公司成长性、财务风险、经营风险等公司基本面出发对公司的股票价值进行合理定价。最后,针对实证研究的结论,有针对性的提出了加强投资者利益保护、加强信息披露、优化股权结构、完善公司治理和加强投资者专业素质的培养等政策建议,希望能够对培养投资者正确投资理念、降低上市公司权益资本成本和促进我国证券市场健康发展起到积极的作用。