近些年来随着资本市场发展的节奏越来越快,投资者经常会发现市场中充斥着一些金融现象无法用传统金融理论解释,对于投资者行为的研究开始成为不少学者及经济学家新的突破点,在观察到传统金融学遇到其发展瓶颈之后,他们都开始投身到行为金融学的研究当中,而投资者情绪作为行为金融学里一个非常重要的概念,也越来越受到专家及学者的关注。在研究投资者情绪的过程中,经常一个现象会被重点研究,就是关于资本的价值溢价。价值溢价是指一支股票由于资金面、情绪面等非理性因素,使得其在二级市场上股价的表现超过他内在价值的情况。尤其对于像中国这样,散户投资者占据比例较高的不成熟市场来说,理性的机构投资者占比较小,经常会出现一些并没有基本面业绩支撑的股票,在短期甚至中期内,股价都有较为诱人的涨幅。但是由于投资者情绪所带来的价值溢价所带来的收益是否具有持续性,以及各个不同板块以及个股之间是否有必然的联系,一直是投资者和研究者所关注的重点。从近年来我国的股票市场如此巨大的波动就可以发现,尤其是在2015-2016年间,中国的股市经历了多次股灾,以及当证监会宣布熔断措施之后,我国股票市场不但没能走向平稳,反而直接触发了熔断机制。这些现象都能凸显出我国投资者的非理性程度是非常严重的,从个人投资者角度而言,我国股票市场中的大多数散户投资者都没有学习过系统性的投资分析,对于估值模型、财务报表的研究等专业研究能力并不能完全掌握,所以在投资上市公司的时候其实并不十分关心公司经营的业绩究竟如何,反而转向关注与公司内在价值无关的内幕信息以及小道消息,在他们内心当中,只要一家公司概念好、会讲故事,那么一定会暴涨。正是由于这样的散户投资者在我国的市场中占据了不可忽视的比例,我国的股票市场经常出现超出基本面情况的剧烈波动,稍微一些利好或者利空消息都能让股票市场出现暴涨暴跌的现象。所以,相较于西方发达资本注意国家,我国的股票市场中的投资者对于信息的甄别能力更弱,对于扰动项的判断力还十分欠缺,这些也常常会使得散户投资者在做决策时对某种信息过度解读而做出错误的判断。根据行为金融学理论,资本价值泡沫的形成是由于投资者在做决策的过程中,对于某一信息的过度反应而形成与真实价值之间有所偏差所致,例如短期看到股价暴涨而造成追涨的行为。在A股市场上,散户投资者不会有机构投资者那么理性,对于上市公司基本面的研究也仅局限于表面情况,不会深入理解每一份公告、每一条信息,从而在接受信息时不能够冷静有效的判断信息的指导方向,最终导致投资者决策的失败。所以,对于投资者情绪的研究,不仅能够帮助研究学者们对于行为金融学的理解进一步深入,投资者也可以增进自身对于投资的理解力,更多的将精力花在公司基本面的研究而不是过多关注投机信息。同时也会让整个市场投资者的投资能力获得较大程度的提升,保持整体市场的流动性以及稳定性,形成投资者通过优质公司获得长期投资回报,优质上市公司可以通过股票市场进行有效融资并将其投入到公司研发中的良性循环当中。本文的重点在于构建适用于我国国情的情绪指标CEI,选择能反映真实行情走势的中证1000指数,研究对象为所有A股的流通股,时间序列选择从2010年1月至2017年10月,在对整体A股进行分析了之后还重点基于申万行业指数对不同板块中,投资者情绪所会造成的影响进行了分析,综合使用主成分分析法、OLS回归分析法、Fama-French三因子模型等方法,首先构造了投资者综合情绪指标,在构建指标时,创新性的综合了个人投资者的情绪情况以及专业机构投资者的情况,然后对投资者情绪的存在性以及与资本市场的关联度之间进行了实证检验,最后对于不同行业、不同时间段,投资者情绪对于股票市场的影响分别进行了深入的分析,从中甄别出投资者情绪在不同方向上的敏感性究竟如何。经过实证分析,我们得出的结论是:在我国股票市场中,投资者情绪确实作为扰动项而存在,并且是影响证券价值的重要因子之一。并且对于处于不同时间段、不同行业的公司而言,投资者情绪对投资收益造成的影响各不相同,但都呈正相关关系,即投资者情绪的增加会使得投资者收益的波动增大,反之则波动减小。所以,为了避免投资者情绪对我国证券市场造成过多不必要的波动,监管当局应当加大监管力度并且加强投资者教育,引导价值投资理念,为我国证券市场平稳、健康的发展做出应有的贡献。