【摘 要】
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该文主要从短期低定价和新股的价格表现这两方面展开分析,希望从理论和实证的角度,寻找首次公开发行的股票定价偏低导致较高的初始收益率的证据和原因.该文系统的阐述了国内
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该文主要从短期低定价和新股的价格表现这两方面展开分析,希望从理论和实证的角度,寻找首次公开发行的股票定价偏低导致较高的初始收益率的证据和原因.该文系统的阐述了国内外有关新股发行和低定价的理论和研究,并且采用博弈论的贝叶斯均衡的概念和框架分析在信息不完全的情况下,上市公司对新股发行价格的选择与效率分析.文章通过对上海股市在1996年-1998年上市的210家新股（不包括历史遗留股和现已成为PT股的股票）的实证研究,从实证的角度分析得出结论,在信息不完全的情况下,信号传递假设不能解释上海股票市场新股发行低定价现象,沪市新股发行市场处于混同均衡状态.该文还从另一个角度探讨了新股低定价程度与股票价格走势的关系,分析认为市场的过度乐观是形成新股超额收益的另一重要原因.在文章的结论部分,作者认为,为达到资源的最优化配置,一方面应采用强制的信息披露制度,另一方面也应对承销商和证券研究行业加强规范,只有如此,才能从根本上改善发行市场效率.
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