中国上市公司跨区域并购对区域产业结构影响的理论与实证研究

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从空间的角度看,企业跨区域并购是我国企业并购在空间上的重要表现。所谓跨区域并购(Cross-Regional M&A),在本文中定义为并购企业把分属不同省区市被并购企业(依据注册地和所有权)的全部资产或者部分股权购买下来的并购行为。企业跨区域并购不仅对并购企业和目标企业的结构(生产结构、组织结构、资本结构、治理结构等)产生重要的影响,而且对区域经济增长和产业结构产生重要的影响。本文以中国上海和深圳两个股票市场的上市公司的跨区域并购为例,研究了跨区域并购对区域产业结构的影响。文章在界定跨区域并购的概念基础上,从理论上分析了跨区域并购影响区域产业结构的机理,然后选取了2011年至2016年23个省市区4633个跨区域并购事件为样本,使用固定效应模型和随机效应模型进行了实证研究,并且选取宝钢集团并购八钢的并购事件为例,分别从工业和产业结构两个角度对其进行了案例分析。本文的主要结论是:第一、我国跨区域并购现状呈现波动增长态势。我国跨区域并购从交易额和交易量角度均来看均处于发展状态。从并购地理分布来看,东部地区的跨区域并购发展明显优于西部地区与中部地区。从并购规模来看,第三产业的并购规模明显大于第二产业。从增速上来看,近几年跨区域并购的发展重点在东部地区的第二产业和西部地区的第三产业。第二、跨区域并购对区域产业结构优化的促进作用有待提升。跨区域并购对第二产业内单个行业的发展有促进作用,通过提高第二产业的生产率,实现专业化程度加深。但由于跨区域并购导致产业内部发展不均衡,促使跨区域并购对目标区域产业结构专业化影响的挤出效应明显高于溢出效应,导致目标区域产业高效化和专业化程度还有待提升。目标区域专业化程度发展缓慢使得跨区域并购对区域内其他产业的带动作用较为微弱,从而目标区域的产业结构趋同于其他区域。并且跨区域并购事件所在产业直接影响区域产业结构服务化水平。第三、宝钢集团并购八钢事件对新疆地区的经济发展具有明显的促进作用,对新疆地区的产业结构的优化还需加强。在工业内部角度,宝钢集团在并购后转移的技术为基础开采技术、炼钢技术等低附加值的技术,短时间内刺激新疆地区的劳动力资本和资源生产率的提高,但长期对工业行业发展的促进作用相对较弱。在区域产业结构角度,宝钢集团并购八钢促使新疆区域的人力资本与财务资本均向第二产业转移,导致新疆地区产业结构服务化水平有所下降。第四、针对跨区域并购现状与跨区域并购对区域产业结构影响的实证分析结论,笔者提出两方面建议:一是政府应创新规制手段与内容,完善规制方式与方法,政府应该制定相关产业结构的调整规划与纲要,发挥政府信息资源渠道作用,为企业提供信息咨询服务;二是企业提高对并购后全方位整合的关注度,并购公司应对并购资源的人员、技术、文化等进行多方面的融合,才能全面实现并购的协同效应和促进目标区域的产业结构优化。
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