作为信息传播最为重要的渠道之一,一直以来,媒体报道被认为在缓解资本市场信息不对称问题上扮演着重要的角色。媒体对上市公司的关注不仅引起了投资者对一家公司的关注,更提高了投资者对公司股票的需求。除此之外,媒体报道中所包含的情绪也可以对投资者情绪产生显著影响,甚至可以通过媒体情绪来预测未来一段期间的股票持有收益。前人在探究媒体对资本市场的作用时,关注了不同的应用场景,如一级市场首次公开发行、二级市场泡沫、衰退等情形。然而,过去的研究成果中却鲜有涉及媒体报道对于定向增发的影响。就中国市场而言,定向增发一直以来都是上市公司进行再融资的重要手段。定向增发中所普遍存在的折价现象,既反映了市场对于资产定价的偏离,也反映了上市公司进行股权再融资成本的提高。因此,本文希望通过探究媒体关注度及媒体情绪对于定向增发折价率的影响,对媒体在定向增发市场所起作用的相关研究进行丰富。本文在充分梳理过去国内外对于媒体报道与资产定价、定向增发及其折价等领域研究成果的基础上,对相关话题进行理论层面的梳理与探究。首先,本文从定向增发在中国资本市场再融资手段的地位出发,提出了这一融资手段存在折价异象的问题,然后从监督理论、信息不对称理论、管理层强化控制理论以及股东控制权理论等一级市场角度的理论解释了这种折价异象存在的原因,并基于中国市场的实际情况提出我国的定向增发折价异象主要来源于二级市场而非一级市场。其次,本文在介绍了定向增发折价异象的基础上,从媒体报道是如何产生资产定价异象、如何使这种异象在市场上持续两个角度,说明媒体报道与资产定价异象的关系。基于理论研究成果,本文提出了三条研究假设:1)媒体报道通过引发投资者关注,并缓解上市公司与投资者间的信息不对称影响折价率。媒体报道数越多,折价率越低;2)媒体报道的正面情绪越强,定向增发折价率越高;3)作为媒体情绪作用于证券市场的中间变量,投资者情绪通过受到媒体情绪的影响,进而影响定向增发折价率。在实证研究环节,本文选取自2018年8月1日至2019年12月31日期间,进行过定向增发董事会预案公告、并以预案公告日为定价基准日、且在2020年1月31日前已发行完毕的上市公司为样本,以媒体对该公司报道篇数构建媒体关注度指标,以媒体对该公司所报道新闻文本情绪指数构建媒体情绪指标,研究媒体报道对定向增发折价率的作用。进一步地,为探究媒体情绪对定向增发折价率的作用路径,我们利用个股买入、卖出量构建的投资者情绪指标进行进一步检验。本文主要研究结论为:1)在定向增发市场情绪较为低迷的期间,媒体对公司的关注程度并不会显著影响定向增发折价率,但媒体正面情绪与定向增发折价率则表现出显著的正相关关系;2)当媒体正面情绪越强,投资者情绪亦会更加高涨,进而带动定向增发折价率的上升。