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投资和融资决策的关系是公司金融中热点的问题。由于税收,发行成本,代理问题,信息不对称问题的存在,一个公司的融资决策可以影响这个公司的投资决策,而公司内部资金成本与外部资金成本的差异会改变公司经理投资不同项目的动机。作为公司成长和未来现金流增长的重要基础,投资对公司的盈利水平、经营风险以及资本市场对其发展的评价都有着重要的影响。公司的投资行为是影响宏观经济和微观经济的运行以及资本市场运行的重要因素。投资与现金流的敏感性研究的是公司内部的现金流与企业投资之间的关系。这也是近20年来西方财务理论研究的热点之一,西方很多学者的实证研究都发现了企业的内部现金流与投资支出存在显著的正相关关系。西方学者给出了两种主要的理论来解释投资与现金流之间的敏感性,一种解释是信息不对称理论,使得公司内部资金的使用成本低于外部资金的使用成本,使得公司更偏好将内部现金流作为投资的来源；另一种解释是代理问题,由于公司的管理层与股东的目标不一致使得公司的管理层滥用公司的内部现金流。本文通过选取了2011年的1600多个在沪深证券交易所上市的上市公司作为样本,以托宾Q模型作为模型依据,以最小二乘法线性回归为基本方法,对中国上市公司的投资现金流敏感性作了分析,检验中国的上市公司是否存在投资对现金流的敏感性,结果发现中国上市公司的投资与现金流显著正相关的,而投资与托宾Q之间却没有表现出明显的关系。而通过公司的规模大小对公司进行分类后我们发现,大规模公司的投资与现金流之间的敏感性系数较高,而小规模公司投资与现金流之间并没有很明显的线性关系。通过公司的债务规模对公司进行分类后我们发现,债务规模较大的公司的投资对现金流的敏感性较大,债务规模较小的公司的投资与现金流之间没有显著的线性关系。最后我们按照公司收到融资约束的大小对公司进行分类,验证融资约束对公司的投资现金流敏感性的影响。结果发现融资约束小的公司的投资和现金流之间有较大的相关性,而受融资约束较大的公司的投资和现金流之间没有明显的线性关系。最后一部分内容是对前面的理论分析和实证结果的总结,以及针对这些现状所提出的建议。本文的贡献主要有以下两点：其一是将上市公司的股票价格变化加入投资与现金流关系当中,在以往的国内研究中作者大多只考虑托宾Q值以及现金流对投资的影响,并没有将公司股票价值的变化加入到自变量当中。其二是以流入公司的自由现金流为划分标准将公司划分为受到融资约束的公司和不受融资约束的公司。