近年来,企业的现金持有量普遍较高,尤其是容易面临融资约束的高新技术企业。现金之于企业就如同血液之于人类,合理的持有现金对于投资机会多、产品投资周期长、行业环境不确定性高的高新技术企业来说显得尤为重要。而高新技术企业作为一个国家创新力量的源泉,其发展会直接影响我国的综合国力。因此,研究高新技术企业的现金持有问题十分符合当前的实际情况和需求。同时,高新技术企业的高管一般具有资深的专业技术背景、过人的胆识与冒险精神,如百度的李彦宏、腾讯的马化腾以及Facebook的扎克伯格等。高管自身的专业性与强大的冒险精神在能够及时的抓住投资机会带领企业不断发展的同时容易造成过度自信,想要研究高新技术企业现金持有问题必须要抓住这一特点。本文以2013-2017年的高新技术企业为样本,从高级管理人员的心理因素角度深入研究了高新技术企业高管过度自信对现金持有的影响。首先,根据行为决策相关理论、权衡理论和融资优序理论,本文提出了高新技术企业高管过度自信与现金持有水平正相关的假设,并建立多元线性回归模型进行检验。其次,董事会作为企业内部治理的关键机构,有责任和权力监督高管过度自信的行为。而机构投资者在资本市场上越来越活跃,在公司治理中扮演的角色也愈发的重要,加上资金主要来源于广大的社会投资者,机构投资者会出于自身利益考虑参与公司治理。根据委托代理理论和利益相关者理论,本文提出假设:良好的董事会治理和机构投资者能够有效制约高新技术企业高管过度自信对现金持有的影响。通过实证研究,本文主要得出以下研究结果:(1)高新技术企业高管过度自信与现金持有水平显著正相关;(2)总经理是否兼任董事、独立董事与公司是否异地、独立董事人数比例、董事会会议次数与高管过度自信的交乘项与企业现金持有水平显著负相关;(3)所有机构投资者持股比例之和与高管过度自信的交乘项和现金持有水平显著负相关。分不同类型机构投资者时,基金和合格的境外投资者持股比例与高管过度自信的交乘项和现金持有水平显著负相关,而券商、社保和保险则没有显著关系。因此得出本文的研究结论:(1)高新技术企业高管过度自信会使企业有较高的现金持有水平;(2)治理情况良好的董事会能够有效制约高管过度自信对现金持有水平的影响;(3)符合一定条件的机构投资者能够发挥有效的监督作用,制约高管过度自信的行为。此外,针对研究结果与常识预期有所偏离的问题(常识预期认为过度自信的高管会高估投资机会,造成过度投资进而使企业的现金持有水平低),本文进行了关于高管过度自信、现金持有与过度投资的进一步研究。通过logistic回归,本文发现当期高新技术企业高管过度自信和现金持有水平的交乘项与过度投资负相关,但该关系不显著。而将解释变量滞后一期后,交乘项与过度投资显著正相关。说明,过度自信的高管高估的是未来而不是当期的投资机会,因此存在高管过度自信的企业会倾向于在当期储备大量资金以满足被高估的未来投资需求。所以关于高新技术企业高管过度自信与现金持有水平关系的常识预期是存在偏误的。本文的研究结论可以为高新技术企业提供参考,让企业能够重视高管过度自信的问题和现金持有问题。同时能够使高新技术企业了解企业现金持有可以受到董事会和机构投资者的监督影响,应该充分发挥两者的作用,进而更科学合理的调整现金持有量。