民营企业是国民经济的支柱,推动着社会发展,但民营经济体发展却被融资困境扼住了喉咙,逾6成民营企业面临“融资难、融资贵”困境。近年来,股权市场融资条件苛刻,债券市场违约事件不断,导致民营企业在债权和股权融资市场上遭受了“双缺口”限制,二元经济结构严重分化也破除了民营企业对银行贷款的幻想,融资困境长期存在极大阻碍了我国民营经济体的发展。在此背景下,国常务决定设立民营企业债务融资支持工具,采取债券发行阶段同步发售信用风险缓释凭证的方式,缓解民营企业融资困境,提升信用衍生品服务实体经济的效能。信用风险缓释凭证（CRWM）作为防范债券违约风险的有效工具,具有保险效应与信号传递效应,能够为民企提供增信支持,为投资者提供信用保护,利于增加市场债券发行规模,利于降低企业融资成本,CRWM工具重设为缓解民营企业融资困境提供了新思路新途径。通过梳理融资效率与CRWM相关文献,结合MM理论、信息非均衡理论与优序融资理论等,在阐明CRWM对民营企业融资效率影响的理论机制的基础上,从微观企业角度出发,以碧水源为例,首先分析了以碧水源为代表的民企借助CRWM融资的内在机理;其次说明碧水源采用CRWM融资现实可行性与特征事实;最后通过实际分析选取衡量企业融资效率的指标,对比CRWM发行前后企业融资效率的指标变动,分析信用风险缓释凭证对碧水源融资效率的影响。基于上述分析,得出如下结论:一是宏观融资环境趋紧与自身经营需要,导致碧水源面临巨额的融资需求,但传统融资方式不足以满足其融资需求,所以碧水源需要借助CRWM的优势进行债务融资。二是碧水源将企业特征与CRWM定向支持民企融资的政策意图相匹配,审查自身确实满足CRWM发行条件,成功发行18碧水源CP002联合信用风险缓释凭证。三是发现CRWM发行能够提升碧水源的融资效率,效率提升表现为融资成本的降低与融资渠道的畅通。具体来看,第一,碧水源发行CRWM有助于企业降低借款成本与发债成本,借款成本限于短期;搭配CRWM的发债成本低于单独债券发行成本与市场平均发行成本。第二,碧水源发行CRWM能够畅通信贷融资与债券融资渠道,一方面促进信贷融资总规模增加,特别地对长期借款规模促进明显;另一方面促进企业发债规模扩大,主要通过增加投资者认购倍数及企业发债次数,畅通债券融资渠道。基于上述研究,提出以下启示:从企业发展角度,一是积极经营银企关系,提升企业融资能力;二是优化融资结构,提高资金配置效率;三是主动提升企业价值,增加CRWM可得性;从市场发展角度,一是加强交易信息披露,提升CRWM定价准确性;二是鼓励创设机构下沉信用评级,扩大企业覆盖范围;三是增强CRWM定向调节功能,定向支持民企融资;四是推动市场参与主体多元化,健全信用风险分担机制。