近几年A股上市公司委托理财规模不断扩大，引发市场关注。委托理财作为一种投资工具，关系到上市公司的投融资决策和现金管理。研究上市公司委托理财行为的动因和影响并对其进行规范，对优化上市公司的经营和提升资本市场资源配置效率是很必要的。　　本文试图从现金管理角度解析上市公司的委托理财行为。以2011至2014年A股上市公司为样本进行研究，本文发现：1）在2012年末证监会放松对上市公司募集资金管理和使用的监管前，现金管理动机是上市公司委托理财的主要动因，融资约束和债务负担能显著抑制上市公司的委托理财行为，而在监管放松后，过度股权融资造成的募集资金闲置成为上市公司委托理财的另一主要动因；2）由于委托理财资金来源的不同，监管放松前，委托理财会显著提高上市公司现金持有量，而监管放松后，委托理财对上市公司的现金持有量无显著影响；3）监管放松前，委托理财对上市公司现金管理效率无显著影响，监管放松后，委托理财显著提高了上市公司的现金管理效率，委托理财上市公司的现金价值平均比未委托理财的上市公司高0.587元。　　本文的研究表明，当前证券发行审批制导致的上市公司普遍过度股权融资是其大规模委托理财的主要动因；在此背景下允许上市公司利用闲置募集资金委托理财能够提高其现金管理效率。规范上市公司委托理财行为重在改革证券发行制度。