矿业企业属于基础行业,如何提高矿业企业的投资效果对于维持资源的持续供应,以及促进社会可持续发展具有重要意义。根据国土资源部资料显示:尽管我国在矿产资源勘探的投资持续增长,探明的矿产资源储量持续增加,但产量不能满足消费增长的现象及业绩增长中的投资过热、盲目发展、低水平重复建设现象仍存在于中国矿产资源市场。矿业企业运营过程中面临的风险有相当一部分来自于不确定性较大的地质风险、勘探风险、政策风险等,企业面临的风险因素直接影响企业的风险偏好程度,矿业企业面临风险的特殊性使得其风险偏好也具有一定的特殊性。由于矿业企业投资决策受到企业自身风险偏好的影响,因此研究矿业企业投资效果与风险偏好之间的关系,可以支持矿业企业更加谨慎选择合适的投资决策,提高矿产资源的投资效果。本文以2008年至2012年沪深两市上市的矿业企业为研究对象,通过VAR模型判断矿业企业的风险偏好程度,以矿业企业的投资效果为被解释变量,矿业企业的风险偏好为解释变量,企业的资产规模、所属区域、资产负债率等为控制变量进行多元回归,回归结果发现矿业企业投资效果与其风险偏好之间存在显著正相关关系,即矿业企业的风险偏好对投资效果具有促进作用。当加入市场化进程这一因素再次对模型进行回归,回归结果发现矿业企业投资效果与其风险偏好之间的正相关性更加显著,即在市场化程度高的地区,矿业企业的风险偏好对投资效果的促进作用更加显著。本文的研究结果说明:矿业企业制定的投资决策并非完全理性,其投资决策的制定受企业自身的风险偏好影响。风险偏好型矿业企业的投资效果显著于风险规避型矿业企业的投资效果且矿业企业投资效果对风险偏好的敏感性程度受其所在区域资源禀赋程度、市场化程度的影响。处于市场化程度高的地区的矿业企业,其投资效果对风险偏好的敏感性显著于市场化程度低的地区。矿产企业在面临资源与市场全球配置的大趋势下,其投资决策的制定应综合考虑自身的风险偏好、所在区域的市场化程度、资源禀赋程度等多方面因素。矿业企业应重视建立、健全企业内部风险控制体系,完善的内部风险控制体系可以对矿业企业投资活动起到引导和约束的作用。政府应完善关于矿产权、用地限制、税费收取等方面的法律法规,这样才能保证投资决策符合矿产资源可持续发展的要求,提高投资效果。