养老基金正同经济发展特别是资本市场发生着越来越紧密的联系,在我国,随着改革的不断深入,更需一套有效的社会保障体系作为吸收利益的同时避免经济震荡的安全保障。为此,政策当局把社会保障制度的改革与完善列为当前需要完成的一项重要任务,而养老基金是其中的重点。同时随着人口老龄化进程的加快,养老金支付危机迫使世界各国努力探索养老金基金的投资模式。我国是世界上人口老龄化最快的国家,离退休人数与在职人数的比例不断上升,已从1983年的1∶8.9迅速上升到2002年的1∶3.0。 目前,养老基金在运作中存在的主要问题是:养老基金的投资渠道单一;资本市场结构畸形、效率低;政策约束过为严格等。这些问题严重地影响了养老保险基金的保值增值,使养老基金的支付增长速度远高于收缴及运营的增长速度,影响到国民经济的发展。因此对养老基金进入资本市场进行投资的模式选择和建构的研究具有重要的理论意义和实践意义。 本文首先介绍了养老基金及其筹集模式,对其投资模式—新加坡模式、欧美模式和拉美模式三种具有代表性的养老基金的投资模式作了相关研究,接着阐述了我国养老基金投资的理论选择约束,包括投资原则和投资规则、养老基金可选择的投资工具约束,分析了资本市场上各种投资工具为养老基金投资使用的利弊,之后分析了养老基金投资的风险约束,指出由于存在着投资的系统风险和非系统风险,养老基金投资更应该重视投资风险规避。 本文最后从三个方面来分析养老基金进入资本市场的必然性和可行性,分析了养老基金投资对资本市场的积极效应;进一步指出由于我国养老基金投资面临着自身和环境的种种制约,提出了我国养老基金投资模式建构的对策建议。该部分主要采取逻辑推理的定性分析法和规范分析法。