【摘 要】
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自2003年初,国际市场开始出现对人民币强烈的升值预期以来,人民币的升值预期一致持续至今。而与此同时,2003年我国的短期资本流入额由负转正,并且在以后的年度迅猛增涨。这两
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自2003年初,国际市场开始出现对人民币强烈的升值预期以来,人民币的升值预期一致持续至今。而与此同时,2003年我国的短期资本流入额由负转正,并且在以后的年度迅猛增涨。这两者之间是否存在着密切的联系,人民币升值预期是否是近年来短期资本涌入我国的主要原因?并且短期资本的大量涌入是否会对我国经济金融产生一定的危害,是否可能潜藏着更大的危机?这两个问题不仅具有很强的现实意义,更关系到我国经济金融的安全,因此有必要进行深入的分析。首先,本文通过对抛补利率平价理论进行改进,在理论上说明了:人民币升值预期是短期资本流入我国的原因。其次,通过对近年来短期资本流入我国的途径进行分析,本文提出了估算短期资本流动额的最新方法,并且运用该估算方法估计出了1999年至2007年我国的短期资本流入额。在估算出短期资本流动额的基础上,用VAR模型对短期资本流动额、人民币升值预期、国内外利率差、宏观经济状况这四者间的关系进行了实证分析,通过实证分析证明:人民币升值预期是近年来短期资本涌入我国的主要原因,并且短期资本的涌入会进一步加大人民币升值的压力。再次,通过对相关数据的比较分析,证实了大量涌入的短期资本确实对我国经济金融产生了一定的危害:减少了我国货币政策的调控空间、导致了我国的流动性剩余、促进了我国的通货膨胀并加大了我国国际收支的失衡。更进一步,本文着重对人民币升值预期下涌入的短期资本发生逆转可能带来的巨大风险进行了分析研究,提出了防范金融风险的必要性。最后本文就预防人民币升值预期下短期资本大量涌入带来的风险提出了几点政策建议。
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