企业资本投资的效率与企业的价值是紧密相连的,但过度投资作为企业的一种非效率性投资行为仍然被证实普遍存在。因此,为进一步解释企业过度投资行为,了解企业过度投资的影响因素,本文引入了企业行为学理论的视角,探讨了企业出现期望绩效落差时对企业过度投资行为的影响。本文提出,当企业的实际绩效水平未达到预期绩效水平时,企业的管理者将会因所感知到威胁感与损失感,提升自身的风险偏好水平,从而导致企业过度投资程度的加剧。为证明这一观点,本文对过度投资已有的文献进行了回顾,总结归纳了企业行为学理论中的绩效反馈机制,然后依据企业行为学的逻辑提出了一个主效应假设和四个调节效应假设。在实证部分,本文选取了2011～2017年1990家A股上市的企业作为研究样本,并在回归分析后进行了稳健性检验以确保结果的可信度。建立在理论推导和实证研究的基础上,本文发现以下五条结论:(1)企业出现的期望绩效落差越大,企业过度投资程度的越严重。(2)女性高管的比例可以显著抑制期望绩效落差对企业过度投资程度的加剧作用。(3)高管团队的平均年龄会显著促进期望绩效落差带来的企业过度投资程度的加剧。(4)机构投资者的持股比例可以显著缓解期望绩效落差对企业过度投资程度的加剧作用。(5)独立董事的比例对期望绩效落差引起的企业过度投资程度加剧没有显著的影响。本文充实了企业行为学理论视角下的情境性因素对企业过度投资影响的实证性研究,并对企业行为学理论中探讨期望绩效反馈机制有限理性性质的研究起到了补充作用。同时,本文关于高管特征和公司治理调节作用的研究也为相关的研究领域提供了新的实证参考。实践中的企业管理者可以参考本文,有意识的关注期望绩效落差这种情境因素下的非理性反应,提升企业的资本投资效率。企业股东也可以考虑引入更多的机构投资者或者提升女性高管在公司高管团队的比例来缓解期望绩效落差下出现的企业过度投资加剧。