股利政策对于上市公司的经营管理来说非常重要,而国内的资本市场起步晚也不成熟,相对于西方较为成熟的资本市场,我国上市公司的股利分配情况并不完全合理,许多企业对于现金股利的分配过于随意,股利政策不够科学,从而引起了学者的高度重视。而近年来,随着证监会一系列政策的出台,越来越多的公司选择发放现金股利,有些公司采取高派现甚至超能力派现的股利政策,更加引起了学者及广大投资者对股利政策的关注。因此,笔者在国内外学者对股利政策已有的研究基础上,以中国神华为例对上市公司高派现的股利政策进行研究,以期能为上市公司现金股利政策的制定及后来学者的研究提供参考。本文首先介绍了高派现股利政策的概念、理论、现金股利分配整体现状及影响因素,为下文的具体分析打下基础。理论部分主要是委托代理理论、信号传递理论和协同效应假说,影响因素包括公司内部财务因素、非财务因素及外部环境因素等。其次,以中国神华为案例进行分析,研究中国神华现行的股利政策,并将其与煤炭开采和洗选业的股利政策进行对比,发现中国神华2016年的股利政策属于高派现的股利政策,并且其股利分配率远高于行业平均水平。接下来,研究了中国神华采取高派现股利政策的财务基础和动因,发现存在股利支付不均、异常高派现等问题,而政策推动、信号传递及整合重组等是主要原因。然后,对于中国神华采用高派现股利政策而产生的经济后果进行分析,包括各企业价值及市场反应以及合并重组后的影响等,得出结论:中国神华的股利政策具有连续性,公司的盈利能力较好、资产使用效率较高但偿债能力有所欠缺,综合来看具备一定的发放高额现金股利的能力。当中国神华采取高股利分配率时,其股价迅速下降,不但没有提升企业的价值,反而使其价值略有下降,同时对于信号传递效果也不利,说明中国神华异常的高额派现未必会带来积极的市场反应,但是却对此次重大的合并重组做出了一定的贡献。最后,从以下三方面提出建议:第一是制定科学的股利政策;第二是投资者应树立正确的投资观念;第三点是完善外部监管机制。