在我国A股市场,出于监管要求的原因,即新股发行定价窗口指导,目前1新股发行价格参考所处行业静态平均市盈率的23倍或者根据每股净资产进行定价,但结果往往表现为发行价格偏低,即二级市场错误定价。在证监会取消申购预先缴款政策之后,新股表现出巨大的稀缺性,但极低的中签率又使得绝大多数投资者的打新行为难以获取可观的一、二级市场价差收益。在2013年12月证监会实施上市首日限价制度之后,市场为新股定价的效率受到阻碍,新股往往在上市之后呈现出连续涨停板,未中签投资者便转向关注能够参与新股交易的特殊时期——开板后的次新阶段,正是这样的投资偏好导致了近年来次新股的交易狂潮。不同的主体对次新股有不同的定义方式,但通常而言指上市未满一年的股票。以Wind为例,“近端次新股”指上市未满四个自然月的股票,而“远端次新股”指上市时间超过4个自然月而小于12个自然月,而财经软件同花顺的定义稍有区别。故本文将上市次日至180个交易日以内的股票定义为“近端次新股”。作为确定性较高的板块之一,近端次新股区别于超跌反弹、低价股等受到较少关注的概念,其本身拥有高波动性、高收益率的特点,再加上普遍流通盘较小,无套牢盘,在市场热度较高时,投机资金往往乐于参与次新股炒作。根据李江平（2018）的模型,近端次新股K线呈现连续的一字涨停板形态之后,可能出现两种情况。第一种情况是由于投资者意见分歧,一部分打新中签投资者获利了结,当抛售单数大于买入单数,股票打开涨停板,非中签的信息充分投资者继续买入股票,但意见分歧的存在使得股价上涨减缓,呈现出动量效应。第二种情况是股票价格上涨到一定幅度,部分打新中签者投资者直接抛售,此过程没有或者较少信息充分者参与交易,股票打开涨停板,且次新股本身的表现为较少的连续一字涨停板个数,在其开板后往往直接出现反转效应,股票价格出现大幅下跌。由此可见,次新股开板后短时间内呈现出两极分化的情况。对于追求“打新”收益的投资者来说,根据一些特定指标来合理预判开板日后续股票价格走势和卖点有助于获取高额收益,同时适度规避风险。基于上述两个现象,本文拟采用2010年6月1日至2018年6月1日期间内上市的公司作为样本,通过累计异常收益率（CAR）模型和多元线性回归模型,分别对我国A股市场中的近端次新股是否存在超越市场平均收益的异常收益率和影响异常收益率的因素进行实证,并研究其收益率行为。本文的实证研究结果表明:相关限价政策在实施后阻碍了市场的价格发现功能,在二级市场为次新个股定价的过程中,过度追求趋势的投机交易产生了较大的二级市场溢价和投机泡沫,使得在开板后续交易日出现了相对未实施政策之前更强烈的反转效应,是最终产生异常收益率的重要原因之一;其次,全市场日度涨停板个数、个股开板前连续涨停板个数、上市前一个月市场IPO数量和全市场成交量都显著且正向地影响了开板后的CAR值,通过对解释变量进行组合,创业板换手率负向显著地影响了CAR值,这说明A股市场确实存在如“再售期权幻觉”、“广告效应”、“过度关注弱势”等效应,且投资者容易受到市场投机情绪的影响,进而做出非理性交易决策;最后,结合已有的新股长期弱势研究,近端次新股在开板后的确存在显著的异常累计收益率,并且符合李江平（2018）提出的模型,即动量-反转模型。本文的创新点在于两个方面:首先,研究视角的不同。从近端次新股开板后的角度研究其收益率行为,对更加符合A股市场实践的角度对相关理论进行了补充;其次,对解释因素有更多维度的度量。对于异常收益率行为的原因探究中引入了个股和市场相关的解释变量,如个股开板前的连续涨停个数和市场日度涨停板个数等,以衡量市场的热度,并创新地将创业板换手率加入了模型。由于研究水平有限,本文还存在不足之处:一是对于能代表的市场热度的市场和个股解释变量存在不足,对于次新股的炒作是市场热点行为之一,影响其收益率行为的因素构成极为复杂,既相互作用又共同影响,本文中解释变量仅能代表部分市场热度和部分投机情绪;二是对于一级市场抑价和二级市场溢价的划分不够清楚,但目前已有研究尚未能清楚地划分上市首日、首个开板日之前抑价与溢价的构成。