在过去的几十年中,各国为引进外资促进经济增长,纷纷推进资本账户开放。但2008年金融危机的爆发,让各国政府意识到,金融周期的顺周期效应以及资本的正反馈机制都会导致系统性风险、推高资产价格泡沫。因此,针对跨境资本实施必要的资本管制以及宏观审慎监管,以稳定金融周期,是非常有必要的。要有效实施跨境资本宏观审慎政策,首先需要厘清跨境资本影响国内经济的传导机制与效应。因此本文第一个探讨的问题是:跨境资本流动影响到国内市场的渠道。在梳理出跨境资本的各种传导渠道后,便可在关键环节施加监管,平抑波动。本文第二个探讨的问题是:跨境资本宏观审慎政策产生作用的方式、有效性分析,以及其与资本管制的差异体现在何处。跨境资本宏观审慎政策稳定金融环境,但还需要货币政策缓解经济波动。在当前我国构建双支柱政策框架背景下,跨境资本宏观审慎政策如何与货币政策、汇率政策搭配才能更好地既缓解经济波动,又能实现金融稳定的双重目标?这也是本文重点研究的问题。基于对上述问题的回答,本文在梳理跨境资本传导渠道后构建了DSGE模型,在框架中补充了宏观审慎政策。实证结果表明:(1)跨境资本可以通过信贷渠道、货币渠道、汇率渠道三个传导路径产生顺周期作用,引起系统性风险。(2)逆周期的跨境资本宏观审慎政策具有稳定信贷增长率的作用,但如果仅实施宏观审慎监管,金融系统不稳定性提高;政府如果在对外开放中放松资本管制措施,就必须更加关注宏观审慎监管框架。(3)跨境资本宏观审慎政策与数量型货币政策结合能平稳产出通胀,与价格型结合能稳定信贷市场;宏观审慎政策可以促进汇率制度目标的实现,自由浮动的汇率制度能够促进经济发展,但明显降低系统稳定性。