2012年5月，中国版高收益债正式登上历史舞台。中小企业私募债是我国在对中小企业融资难题探索过程中的成果体现，是我国政府鼓励、引导和支持中小企业快速发展所作的重大努力，对我国解决中小企业融资难题具有重大价值。因为发债企业多为中小微企业，其伴随的信用风险是我们不能忽视的。　　 本文首先介绍了中小企业私募债的基本定义，要素，对金融市场发展的促进作用以及新的挑战，接下来介绍了其特殊的信用风险成因，从宏观经济、企业自身经营、信息不对称、发行制度和信息披露五个方面进行探讨。分析了各大现代信用风险计量模型，并说明最终选择KMV模型为实证模型的原因，详细介绍了KMV模型的假设与原理。实证部分，对比计算10个行业的中小公司和龙头企业的违约距离和违约率，结果发现:中小公司违约距离更小，违约率更高，这与高收益债伴随更高的风险的预期是相符的。　　 最后本文就信用风险管理给出自己的一些建议，主要从管理现有风险和预防未来风险两个角度入手。需要完善现有的发行，审批，规章制度，并大力发展金融业，加强监管层自身建设，完善配套措施，加强评级建设以及开放更多的风险管理工具等。