近年来,管理层激励与企业绩效的关系受到了国内外学者的广泛关注。学术界围绕它们开展了大量研究,获得了一定的成果。但是学者们对激励与绩效的中间变量——投资行为的研究相对较少,而且不存在统一的结论。薪酬作为一种引导管理层做出有益于公司决策的治理机制,本来应该有利于企业的发展。但学者普遍发现,股东与管理者之间的委托-代理问题和信息不对称等原因,往往引发企业出现投资过度或投资不足的现象。以非效率投资为切入点,研究管理层激励的效果,可以从另一角度审视我国企业管理层激励的治理效果,具有重要的现实意义。本文首先对管理层激励与企业绩效、管理层激励与非效率投资等相关文献进行回顾总结,并结合我国实际情况进行分析,将管理层激励分为显性激励与隐性激励两类,从货币薪酬、股权激励与在职消费三个维度讨论对企业非效率投资的影响,此外还探讨了股权激励计划的实施对非效率投资的治理效果。以2009-2011年沪深两市主板A股上市公司作为研究样本,通过构建线性回归模型,对公司管理层激励和公司非效率投资的关系进行了实证研究。实证结果表明货币薪酬激励水平都与过度投资/投资不足显著负相关,股权激励水平与投资不足显著负相关,但对过度投资的影响不显著,在职消费均与过度投资/投资不足显著正相关,股权激励计划实施与投资不足显著负相关,但对过度投资的影响不显著,股权激励计划实施与管理层持股对非效率投资没有体现出共同治理效果。根据研究的结论,本文从货币薪酬、股权激励、在职消费、薪酬委员会、经理人市场的角度探讨提高我国上市公司薪酬激励效果的对策,促使上市公司优化和完善公司管理层激励机制,提高企业的投资效率,促进我国企业健康发展。