【摘 要】
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本文在已有文献基础上基于Jegadeesh和Titman的方法,通过买入赢组合卖出输组合,构造零投资组合的方法,观察未来一段时期组合的收益情况,研究了自1999年至2009年间A股市场上个
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本文在已有文献基础上基于Jegadeesh和Titman的方法,通过买入赢组合卖出输组合,构造零投资组合的方法,观察未来一段时期组合的收益情况,研究了自1999年至2009年间A股市场上个股回报率的动量与反转效应,从而检验了A股市场不满足弱有效性?文章发现,A股的个股回报率在周度,月度及年度的多个时间频率上存在显著的反转现象,且反转收益随时间不同而变化,在长期内反转收益对时间而增大,但在中短期内反转收益逐渐回落,呈现均值回归(mean-reversal)的状态?从而验证了A股市场不满足弱有效市场假说通过对动量与反转效应收益来源的分析,本文用Lo和MacKinlay的方法实证验证了学术界最常见的四种解释?发现了在A股市场上个股收益率短期内呈负相关,说明投资者对信息存在过度反应?而基于市值分类的研究表明不同市值股票间的收益率呈负序列相关,如先期涨幅较高的小市值股票会导致后期大市值股票收益差?导致了A股市场股票收益的反转效应在长期内逐渐增强
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