当前我国汽车行业存在着巨大的市场需求,行业发展前景广阔。尤其是新能源汽车由于环境保护压力不断增加、政府扶植政策的不断加码以及新能源技术的不断成熟,相比传统燃油汽车拥有更广阔的市场前景。由于对新能源汽车产业投资需求越来越旺盛,因此对新能源汽车企业投资价值研究的重要性日益凸显。此外,随着我国汽车行业逐步放开外资股比限制,越来越多的合资车企进入中国,但是目前已有的对汽车企业估值的案例主要围绕上市汽车企业和传统汽车企业展开,对于合资品牌的新能源汽车企业尚缺乏估值先例。大众中国-江淮合资公司是外资股比限制逐步放开之后的第一个合资新能源车企,受到地方政府、消费者、金融机构和潜在投资者的广泛关注。本文对大众中国-江淮合资公司进行投资价值分析,不但弥补了现有对新能源汽车企业、合资汽车企业和非上市汽车企业估值研究的不足,同时也为潜在投资者、贷款机构、评估机构和后续合资车企提供了估值参考。本文首先归纳总结了关于汽车企业和合资企业投资价值的影响因素以及企业价值的评估方法的现有研究文献。其次,本文在概述大众汽车和江淮汽车简况的基础上,侧重分析了大众汽车希望在新能源汽车领域布局中国,以及江淮汽车希望凭借自身闲置产能和良好的政府关系在新能源汽车领域寻找破局点、摆脱困局的合资动因。再次,本文分别从合资企业项目建设与产能释放、政府支持政策、新能源汽车市场需求以及技术、品牌和影响力等方面深入分析了合资企业内外部因素对其投资价值的潜在影响。最后,本文以前述分析为基础,以同行业可比公司为参照,区分三种情况对大众中国-江淮合资公司未来销售现金流以及营业收入和营业成本等指标进行预测,并分别采用FCFF模型和B-S模型对大众中国-江淮合资公司的投资价值进行评估,同时通过敏感性分析评估基础假设发生变化时两种方法估值结果的变化。本文分析认为,合资公司拥有丰富的项目建设经验,同时受到地方政府的大力支持,项目建设和产能释放能够如期完成;新能源汽车支持政策短期变化影响有限;随着新能源技术不断成熟和配套基础建设推进,市场需求仍将保持稳定增长态势;合资公司技术、品牌和影响力位居行业前列。以上因素能够对合资公司未来价值提供有力支撑。据此,本文预测在乐观情形下,本案例公司项目投产后公司价值可达493-509亿元。在新能源汽车市场供求保持平稳的情况下,该公司未来投产后的公司价值可达480-489亿元。在悲观情况下,该公司未来投产后的公司价值可达445-484亿元。此外,本文认为评估者的主观认知对于预测这类未投产、未上市的新能源合资车企具有极大的影响,为了使预测结果更加准确,评估者应持续关注新能源汽车行业发展动态、技术变革、政策趋势,在中国对外开放的背景下,还应关注对外开放政策的可能变化。