随着经济的快速发展以及商业竞争的加剧,就当今社会而言,企业之间竞争的关键取决于人才,因此,人才的培养和运用是企业核心竞争力的关键。作为企业领导者的CEO,更是人才中的人才,是公司的核心人物,他们在很大程度上影响着企业的战略发展方向。在商业竞争环境愈发严峻的背景下,企业为了更好的发展,企业往往会做出更换CEO的举动,这也是CEO高变更率的原因之一,然而,由于缺乏继任计划,代理CEO这一特殊的继任方式开始出现并日益普遍。投资是企业财务活动的核心之一,科学高效的投资决策可以为企业带来更多的净现金流量,为企业的经营提供更多的货币资金,使企业在原有业务的基础之上不断扩展新的业务,在长期的竞争中立于不败之地。而CEO是企业的掌舵人,决定着企业的投资决策,CEO的变更会引起企业投资怎样的变化?这吸引了广泛学者的关注。但是之前的研究大多把代理CEO这一特殊的继任方式排除在外,因此,本文研究代理CEO继任企业投资效率的影响具有十分重要的意义。本文基于印象管理理论、委托代理理论和非效率投资行为理论,以2014至2019年我国A股上市公司2816起CEO变更事件为样本,从微观层次入手研究了代理CEO继任对上市企业非效率投资的影响,以及董事会规模和董事会所有权的调节作用。进一步的把企业非效率投资分为投资过度和投资不足,研究代理CEO继任会更大程度上的导致企业投资过度还是投资不足。经过实证检验,得出以下结论:（1）代理CEO继任能够显著地增加企业的非效率投资,具体表现为代理CEO继任后会倾向于增加企业短期的投资,从而造成企业的投资过度,因此,与正式CEO继任相比,代理CEO继任会更大程度上的导致企业的投资过度。（2）董事会规模能够有效的减弱代理CEO继任对企业投资过度的影响,董事会规模越大,代理CEO继任导致的企业投资过度就越小。（3）董事会所有权也能够有效地减弱代理CEO继任对企业投资过度的影响,董事会所有权越高,代理CEO继任导致的企业投资过度就越小。相对于以往研究,本文可能有以下创新之处:首先,在代理CEO更替的研究文献中,学者关注于代理CEO的选择策略,代理CEO的定位及发挥的作用,代理CEO继任对组织绩效的影响以及代理CEO继任对盈余管理及长期研发投资的研究,很少关注于代理CEO继任会带来什么样的经济后果以及会做出怎样的投资调整。本文以代理CEO为对象,研究其在代理期间所做出投资调整的动机,比较与正式CEO的不同,有助于丰富和深化对代理CEO的研究。其次,将委托代理理论和印象管理理论应用于代理CEO继任对企业投资效率影响的研究中,丰富了从委托代理理论和印象管理理论视角来研究董事会规模和所有权的作用机理的理论视角,也拓展了委托代理理论和印象管理理论的应用领域范围。