传媒行业的公司大多是轻资产模式运作,企业所拥有的IP、品牌等无形资产以及创新创意、人才团队等核心要素会对公司的发展产生至关重要的影响,同时,也会影响企业的价值评估。本文希望通过探究传媒行业上市公司溢价并购与并购绩效之间的关系,帮助主并购方认识到充分尽职调查的必要性,从而有助于传媒并购的定价,提高并购效率,同时帮助投资者理性看待溢价并购和评估投资风险,也有助于政府部门完善相关制度,有效规范和促进传媒上市公司的并购。2014-2015年,整个传媒行业的并购出现了爆发式增长。本文以国内A股传媒上市公司2014-2015年间完成的90个并购事件为样本,采用财务指标法构建并购绩效指标评价体系,建立回归模型对并购前一年、并购当年、并购后一年、并购后两年的并购溢价与企业并购绩效的关系进行多元回归分析,并进一步探究在有无业绩对赌、是否关联交易、不同支付方式的条件下,溢价并购与并购绩效之间的关系。最后,得出研究结论和政策建议,并对研究中的不足之处进行反思。通过研究发现,溢价并购对传媒上市公司的并购绩效有负影响,但这种影响会随时间的推移而减弱;相较于有业绩对赌的溢价并购,没有业绩对赌的溢价并购与企业并购绩效的相关性更强;相较于非关联交易下的溢价并购,关联交易下的溢价并购与企业并购绩效的相关性更强;相较于非现金支付方式的溢价并购,现金支付方式下的溢价并购与并购绩效的相关性更强。于是,本文提出如下建议:并购过程中尽量控制并购溢价水平;主并方完善对标的公司的约束条款,并严格监督执行;监管者完善并购制度规范,加强对并购中信息披露的监管;加强公司的内部治理,避免管理者滥用现金流;采用多种方式支付并购对价,设计合理的交易方案。