研发投入和技术创新一直以来是高新技术企业的标签,产品的更新换代离不开巨大的研发投入,因此其会计处理会对高科技企业的资产规模和账面利润等造成较大影响。新会计准则虽然规定了有条件资本化的核算原则,界定了研究和开发两个阶段,但是上市公司对研发支出的会计处理不够审慎,甚至人为控制资本化比率以实施盈余管理,使得研发支出资本化并不总是能向市场传递正向公司价值。此外,研发支出完全费用化由于直接冲击了企业当期的会计利润,其正向的节税作用反而不被市场识别,从而传递负向公司价值。本文以高科技企业科大讯飞、华力创通和恒生电子对研发支出的不同处理为研究对象,分析我国证券市场对于研发支出资本化和费用化的不同反应及内在机理。研究发现:我国资本市场对于高科技企业创新投入存在资本追捧的饥渴状态,不论是基于收益平滑动机和资本运作动机维持高比例的研发支出资本化率的科大讯飞,还是用突增研发支出资本化比例以虚增利润维持股价方便内部人减持的华力创通,二级市场走势都高于同期沪深300指数,即证券市场都给予了正向认可。而选择完全费用化的恒生电子,其给企业带来节税现金流的正向增值作用并未及时得到市场的认可,相同时间区间内的超额累计收益率明显低于前者,该价值信号未能有效地反映企业内在价值。