2010年3月31日,我国融资融券交易正式启动,融资融券的推出结束了我国证券市场近20年的单边做多模式,A股市场从此进入一个既可做多又可做空的新阶段。纵观我国资本市场20多年的发展历程,投资者主体结构在逐渐演变,证券投资基金已成为证券市场不容忽视的力量。卖空限制与否和卖空程度作为一种市场信息向投资者传递了市场发展的动向,投资者基于获得的信息可能有所反应。在我国特有的制度背景下,融券交易对证券投资基金持股的影响是一个值得探讨的问题。从理论层面看,是否允许融券交易和融券交易程度对证券投资基金持股的影响具有不确定性。具体表现为：(1)融券标的股普遍具有市值较大、成交活跃度较高、市场表现稳定等特征,通常是证券投资基金重仓股偏爱对象。(2)融券交易可能对个股的流动性、波动性产生一定的影响,为规避融券标的股走势的不确定性,证券投资基金可能偏爱持有非融券标的股。(3)当个股成为融券标的股后,若个股融券交易盛行,融券程度加剧向市场传递股票可能被做空的信息,基金经理可能会基于羊群效应追随市场其他投资主体的抛售行为而减持该个股。(4)当个股融券交易盛行时,为规避股价大幅下跌带来证券投资基金净值缩水的风险,履行基金经理人的委托代理职责中保值增值的义务,基金经理可能会减持该个股。(5)证券投资基金拥有充足的信息资源、雄厚的资金和丰富的证券投资知识,可以准确地评估股票的价值,他们会理性面对融券信息,发挥理性投资者的行为,抗衡做空势力而继续持有融券标的股。本文以我国融券交易放开为研究契机,选取2009年第四季度-2012年第二季度间符合条件的A股上市公司(包括融券标的股公司和非融券标的股公司)为研究对象,考察了融券交易对证券投资基金持股的影响。文章采用实证分析方法展开研究,按照不同时间窗口纵向考察个股能否被融券对证券投资基金持股的影响,同时横向比较个股融券前后证券投资基金持股的差异,最后研究了融券程度对证券投资基金持股程度的影响,基本的研究结论如下：(1)以2010年第二季度到2012年第二季度共9个季度所有A股公司(包含融券标的股公司和非融券标的股公司)为研究样本横向比较基金对融券标的股和非融券标的股的偏爱程度。可见,从证券投资基金可投资的整个A股市场来看,有充足的证据显示证券投资基金偏爱非融券标的股。(2)以2010.2.12日和2011.11.5日两批新增融券标的股为样本,全样本、分批纵向比较个股被宣布成为融券标的股前后各一个季度基金持股的变化,全样本回归结果显示融券后基金持股比例上升但不具有显著性,第一批回归结果显示融券后基金持股比例显著降低,第二批回归结果显示融券后基金持股比例显著提高,没有充分证据显示融券后证券投资基金持股变化具有一致性。(3)以2010年第二季度到2012年第二季度共9个季度所有融券标的股公司为样本,分析融券程度对基金持股程度的影响。回归结果显示,上季度末融券存量程度越高下季度末基金持股存量程度越高；上季度内融券流量程度越高,本季度末较上季度末基金持股程度的变化额越高。可见,在基金可投资的整个股票池中,对于证券投资基金已经持有的融券标的股,上季度融券程度加剧时本季度证券投资基金持股程度加深。本文的贡献为：以基金持股比例衡量基金持股偏爱程度和持股程度,以融券存量比例和融券流量比例衡量融券程度,通过考察融券交易对基金持股的影响,本文发现从证券投资基金可投资的整个A股市场(包括了融券标的股和非融券标的股)来看,证券投资基金偏爱非融券标的股；个股可融券后,没有一致证据显示证券投资基金持股变化具有一致性；对于证券投资基金已持有的融券标的股,有充分证据显示上季度融券程度越高本季度基金持股程度越高。一定程度上揭示了我国证券投资基金针对融券交易的投资行为特点,为我国证券投资基金确立理性化投资方向提供经验证据。