自2010年开启第二轮汇改以来,一方面人民币汇率大幅度放宽了波动幅度,另一方面人民币结束了2005年以来单边看涨的趋势,呈现出波动特征。这两方面都导致了企业未预期到的汇率变动增加,企业外汇风险暴露显著提高。中小企业在业务内容、经营管理方面与大型企业存在显著的差别,需要跟据中小企业特征对其外汇风险暴露情况和影响因素进行专门分析。本研究围绕我国沿海地区制造业中小企业外汇风险暴露程度和影响制造业中小企业外汇风险暴露的财务因素展开,采用沿海地区制造业93家中小企业2008-2014年季度数据资料进行实证研究。首先对企业外汇风险暴露从构成内容上分为外汇风险交易暴露、外汇风险经济暴露和总外汇风险暴露三方面进行对比研究,通过逐步回归的方法来判断外汇风险交易暴露、外汇风险经济暴露、总外汇风险暴露的滞后情况,研究发现企业外汇风险交易暴露、外汇风险经济暴露存在显著的滞后两期情况,企业总外汇风险暴露并不存在滞后期情况。在企业外汇风险交易暴露方面,研究发现10.7%的中小制造企业存在显著的外汇风险暴露。从行业分布看外汇风险交易暴露显著的企业中医药生物药品、造纸印刷行业各有2家,机械设备仪表行业有8家,金属非金属行业有4家。机械设备仪表行业当期均存在正向的外汇风险暴露,显示人民币升值会显著增加企业的财务费用。从企业外汇风险经济暴露来看,13.9%的制造业中小企业存在显著的外汇风险暴露。中小企业外汇风险经济暴露存在显著的滞后情况,当期外汇风险经济暴露显著的企业当中有54%存在显著的滞后两期外汇风险暴露情况。中小企业外汇风险经济暴露无论在当期还是滞后两期,绝大多数为正向,表示无论在当期还是长期人民币汇率上升对企业经营收入影响为正,人民币升值有利于企业营业收入增加。从行业分布看,中小企业外汇风险暴露集中在机械设备仪表和金属非金属子行业,分别为6家、5家。制造业中小企业总外汇风险暴露情况来看,12%的企业存在显著的总外汇风险暴露情况,且外汇风险暴露情况均为正向,表明人民币升值对企业利润总额有正向的影响。制造业中小企业总外汇风险暴露分布比较分散,涵盖了医药生物药品、纺织服装皮毛、金属非金属、机械设备仪表等子行业。结合外汇风险交易暴露、外汇风险经济暴露、总外汇风险暴露的方向和重复的企业,认为制造业中小企业当中只有极少数企业(两家)对企业外汇风险交易暴露进行了有效管理,多数企业被动的接受人民币升值给企业营业收入带来的正向影响,企业利润总额受益于人民币价值上升。本文对影响企业外汇风险暴露程度的企业财务因素进行了定量分析。从企业盈利能力、营运能力、发展能力、偿债能力等方面选择了企业销售净利率、流动比率、资产负债率和企业规模来研究影响企业外汇风险暴露的企业内部财务因素。通过对样本企业分析,发现其外汇风险暴露主要受到了销售净利率、资产负债率和企业资产规模影响。具体来看,销售净利率与中小企业外汇风险暴露存在正相关关系,企业资产负债率越高外汇风险暴露水平越低,企业规模与企业外汇风险暴露呈显著的正相关关系。