上市家族企业所有权特性与企业绩效关系研究

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企业绩效取决于公司的治理结构,而所有权特性又是治理结构的核心。所有权特性通过影响公司的治理来进一步影响公司的绩效。只有所有权特性方面合理,才能形成完善的公司治理结构,才能有良好的公司绩效。本文选取了沪市和深市主板发行A股的上市家族企业作为样本,搜集了193家上市家族企业2008-2012年连续五年的相关数据进行了实证研究。本文从三个方面提出了11个自变量指标,从五个方面提出了8个因变量即绩效指标,利用SPSS16.0统计软件对样本数据进行描述性分析、相关性分析和回归分析,得出各变量之间的相关系数和回归系数;进一步得出本文的结论与展望。实证研究结果表明:上市家族企业家族持有的所有权与ROA呈U型关系,与ROE显著正相关关系;控制权与各绩效指标(总资产周转率除外)都呈正相关,与ROA、ROE呈显著正相关关系;Z指数与各绩效指标(现金流量比除外)呈负相关,与ROA呈显著负相关;两权分离度与所有绩效指标(资产负债率除外)呈正相关,与ROA呈显著正相关;S指数与总资产周转率呈显著U型关系,与ROA、ROE呈显著正相关关系;二职是否合一与托宾Q呈显著负相关关系;CR1与净利润增长率、总资产增长率、ROE都呈显著U型关系;CR5与ROA、ROE、总资产周转率呈显著负相关,与净利润增长率呈显著正相关关系;CR10与ROA、ROE、总资产周转率呈显著正相关关系;董事会人数与总资产增长率、资产负债率呈显著负相关,与托宾Q、总资产周转率呈显著正相关。基于实证研究结果,本文提出了以下研究结论和建议:上市家族企业的所有权达到一定程度可以适当地提高其比例;适当提高上市家族企业第一大股东的持股比例有利于企业绩效;适当提高上市家族企业的控制权;在一定范围内可以扩大上市家族企业的两权分离度;上市家族企业可以稍微加大股权集中度;在法律规定范围内,扩大董事会规模可能会提高企业绩效;在可接受范围内,加大股权制衡度有利于上市家族企业绩效;上市家族企业可以适度的聘用外部职业经理人。最后,论文给出了本文的研究局限和展望。
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