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本文以上市公司现金股利信号在中国资本市场反应较弱为研究背景，以2003-2005年分配现金股利的上市公司为研究对象，从投资者角度对上市公司现金股利市场反应较弱的原因进行了相关研究与检验。文章以投资者行为视角为出发点，分别从投资者非理性预期和投机心理分析对上市公司现金股利信号的影响。结果表明：由于投资者不能及时根据新信息调整自己的预期，以致于调整速度较慢，以及投资者投机心理的驱动，使得投资者忽视现金股利信号的传递作用。只有存在宏观政策等外部环境变动时，现金股利信号的作用才有所体现。