【摘 要】
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自2006年1月开始,国家财政部、国资委和证监会等部委陆续颁布了一系列与我国上市公司实施股权激励机制相关的法律规范,这为我国证券市场股权激励行为规范化操作建立了一个全方位的监督和指导体系,因而使得我国上市公司实施股权激励计划的热情空前高涨起来。现代企业理论和国外实践己经证明,股权激励对于改善公司治理结构、降低代理成本、提升管理效率、增强公司凝聚力和市场竞争力起到了非常积极的作用。然而,我们也应该认
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自2006年1月开始,国家财政部、国资委和证监会等部委陆续颁布了一系列与我国上市公司实施股权激励机制相关的法律规范,这为我国证券市场股权激励行为规范化操作建立了一个全方位的监督和指导体系,因而使得我国上市公司实施股权激励计划的热情空前高涨起来。现代企业理论和国外实践己经证明,股权激励对于改善公司治理结构、降低代理成本、提升管理效率、增强公司凝聚力和市场竞争力起到了非常积极的作用。然而,我们也应该认识到,上市公司在实施股权激励的过程中也很可能产生一些矛盾和问题,实施股权激励后上市公司的盈余管理问题就是
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公司所有权与控制权分离诞生以后,理论界与实务界一直在探讨和实践着一个问题：如何让上市公司的经理层忠诚地为全体股东效力。在这漫长的进程中,人们为了实现这一目标,设计了一系列的监督与激励机制,于是公司治理便应运而生。而公司治理结构又是提高公司治理效用的关键性制约因素,目前已成为企业理论的重要研究内容。深处经济发展转型期,我国上市公司经理层问题频现,不仅体现了经理层的道德风险,同时也给社会和企业带来了巨
公司的发展水平目前已经成为经济进步的重要参考指标,国家、政府以及企业和个人都在试图建立一个完善的公司治理体系,均衡各方利益的实现,最终使得各自利益得以实现并且使公司价值达到最大化。而治理体系是否完善,公司治理效率好坏就是最直接的表现形式。因此对中国上市公司治理效率的评价,可以为公司目前治理实践活动以及需要改善的地方提供参考,具有重要的现实意义。中国加入WTO以后,放低了外资零售企业进入的门槛,竞争
可持续股利支付率是在目标资本结构条件下,充分兼顾股东最低报酬率的满足与公司可持续发展的要求,能够有效解决委托代理关系、保护中小股东利益,并达到融资成本最低、公司持续稳定增长,进而实现股东财富最大化的股利支付水平。它的确定无论对于公司的自身利益,还是对于培育市场理性价值投资理念、健全持续回报股东机制都具有积极的意义。针对当前我国上市公司股利支付决策的理性化程度问题,本文基于股权自由现金流量视角,以范
我国东部、中部和西部地区在经济,资本市场和金融发展水平上存在不平衡性,这种不平衡性的特点是否也会像国家与国家之间一样,表现出资本结构的选择性差异呢?目前关于地区综合发展水平的差异性与资本结构相关关系的研究还较少,本文以此作为研究视角,重点探讨东部,中部和西部地区在经济、资本市场和金融发展水平上的不同对各地区上市公司资本结构产生的影响。本文首先对资本结构理论和实证研究成果进行梳理,为后文的实证分析提
信息披露质量对股权融资成本的影响是资本市场研究的重点领域之一,国外的理论与实证研究普遍表明,信息披露质量的提高能减少管理者与投资者及投资者之间的信息不对称,从而降低投资者的预测风险、提高股票流动性和预期现金流,进而降低股权融资成本。在我国股票市场发展早期,股票作为一种新兴事物,其供给规模受到限制,在这种情况下,投资者忽略了对信息披露的要求,信息披露质量与股权融资成本之间的关系并不是很明确。随着我国
企业财务评价预警系统是一种决策支持系统,其通过对宏观经济数据和企业内部数据的分析评价,利用评价指标和发展趋势来预测未来的企业发展状况、度量未来的风险程度,帮助企业管理人员及时预知风险并采取应对措施来规避风险,减少损失。评价侧重于评判企业的历史经营状况,用于判断企业经营战略和其他经营措施有无调整必要。预警则侧重于利用评价结果,及时预知企业有可能面临的经营风险。评价功能和预警功能相辅相成、相互促进。评
风险投资是一种新型的投融资制度,它不仅孕育了新的经济增长点,而且推动了高新科技成果的转化。近年来,中国的风险投资发展迅速,风险投资公司数量也大幅增加。大多数风险资本投资于高风险、高收益的高新技术企业。对于风险投资家来说,如何选择具有巨大增长潜力的项目,做出正确的投资决策是至关重要的。然而,在项目评价领域却缺乏行之有效的方法,传统NPV法在评价风险投资项目中显露出极大的不适应性和片面性。落后的评价方
金融危机后,人们更加关注高管薪酬契约的有效性,在高管与股东的契约关系中,管理者一般会拥有外部投资者所不具有的信息优势,管理者就会有动机对外披露有关未实现收益的信息而隐瞒有关未来将会造成损失的信息,以实现对自身有利的薪酬支付。由于稳健性对收入的确认较之损失的确认要求有更高的可验证性,对于损失的信息要求反应的更加及时且充分,因此稳健性的应用则能够缓解管理层对资产和利润的高估,也助于激励管理者尽快对经济
高管人员的薪酬激励问题一直以来都是学术界与实务界研究的重点,但现有的文献对于高管团队内薪酬差距的研究较少,尤其是缺乏对薪酬差距与公司业绩相关关系的研究。高管团队内薪酬差距作为薪酬结构设计的重要组成部分,是对高管人员管理、技术、资本、劳动等各方面所做贡献的货币化描述与肯定。研究高管团队内各层级高管人员之间的薪酬差距对改进现有的薪酬制度,提高薪酬激励作用,加强薪酬激励对公司业绩的影响等方面都有着重要的
债务期限结构和公司治理是现代公司理论和实践中两个至关重要的问题。不同期限的债务具有不同的治理作用,比如短期债务可以起到传递传递企业内部信息,降低代理成本,约束管理者等作用,长期债务则可以抑制经营者建设“经营帝国”的动机;而良好的内外部公司治理机制,也可以促使管理层做出更合理的债务期限结构决策,保障企业投资者的利益,使企业获得更多的长期债务资金。二者之间相互影响,相互促进,共同影响企业价值最大化的实