期货市场套期保值的关键问题是套期保值比率的确定。套期保值模型的研究不仅是众多套期保值厂商关注的重要问题,也是期货价格理论的核心问题之一。通过套期保值模型合理确定套期保值比率,可以提高套期保值效果,有效规避现货价格的风险。 本论文共分五章。第一章绪论分析了论文的选题依据、现有研究的进展和存在的不足、研究框架和主要研究内容。第二章对现有套期保值理论和模型进行了回顾。第三章建立了基于非线性组合的单品种期货最小方差套期保值模型。第四章建立了基于非线性组合的多品种期货最小方差套期保值模型。论文的主要研究成果如下: (1)建立了基于非线性组合的单品种期货最小方差套期保值模型 论文提出了单品种套期保值的期货与现货非线性匹配原理和收益率波动预测原理,在最小方差套期保值模型的基础上,借助Copula模型计算体现非线性相关的中位数相关系数,利用GARCH和EWMA模型对期货和现货的标准差进行预测,提高套期保值的有效性。实证结果表明,利用本模型进行套期保值可以有效的规避现货价格风险。 (2)建立了基于非线性组合的多品种期货最小方差套期保值模型 提出了多品种期货套期保值的基差风险分散原理、期货与现货组合的非线性风险叠加原理和收益率波动的动态确定原理。根据最小方差套期保值模型的思想,通过使期货与现货组合的风险最小,建立了基于非线性组合的多品种期货最小方差套期保值模型。实证结果表明:本模型可以有效分散基差风险,提高套期保值收益。 本论文的主要创新与特色一是利用Copula模型实现期货与现货收益率的非线性匹配。利用Copula函数计算中位数相关系数,实现了期货与现货收益率的非线性匹配,保证了当期货价格和现货价格发生较大波动时的相关系数计算的准确性。二是对收益率方差的预测解决了套期保值效果失真的问题。利用GARCH模型、EWMA模型对期货和现货的标准差进行预测,解决了因套期保值之前和套期保值期间收益率波动发生结构性变化所导致的套期保值效果失真的问题。三是利用多种期货合约对一种现货进行套期保值分散了基差风险。引入多个期货合约收益率向量代替单个合约的收益率,推导出多种期货合约对一种现货进行套期保值模型,解决了交叉套期保值的基差风险分散问题。四是利用多元GARCH模型对收益率波动进行预测。通过多元GARCH模型在计算期货合约的协方差矩阵的同时考虑了现货对期货的影响,反映了期货与现货收益率的非线性变化,提高了套期保值比率计算的精度,提供了交叉套期保值比率确定的合理思路。