【摘 要】
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本文旨在研究信贷繁荣与银行业危机发生概率之间的理论和实证关系,尤其关注两者之间是否存在非线性的U型关系。首先通过构建理论模型论证信贷繁荣与银行业危机之间存在U型关系,然后通过实证分析验证这种关系。理论分析表明存在一个信贷繁荣的最优规模使得社会总产出最大化,即信贷繁荣与经济增长之间存在倒U型关系,而理论上也证明了经济增长与银行业危机发生概率之间存在负相关关系。因此,信贷繁荣与银行业危机发生概率之间应
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本文旨在研究信贷繁荣与银行业危机发生概率之间的理论和实证关系,尤其关注两者之间是否存在非线性的U型关系。首先通过构建理论模型论证信贷繁荣与银行业危机之间存在U型关系,然后通过实证分析验证这种关系。理论分析表明存在一个信贷繁荣的最优规模使得社会总产出最大化,即信贷繁荣与经济增长之间存在倒U型关系,而理论上也证明了经济增长与银行业危机发生概率之间存在负相关关系。因此,信贷繁荣与银行业危机发生概率之间应当存在一种非线性的U型关系。为了验证这种理论关系,本文基于两套不同的国家层面面板数据对全球国家进行研究,时间跨度为1870-2017年。第一套数据来源于Schularick和Taylor(2012),而第二套数据来源于世界银行。前者仅包含1870-2008年的发达国家样本,后者包含了1969-2017年的全球国家样本,两者互为补充交叉验证。通过采用线性概率模型(混合OLS模型)和非线性概率模型(logit模型),分析发现与银行业危机发生概率密切相关的信贷繁荣指标是信贷扩张速度的激增,而非信贷量本身的增长。此外,与理论分析相符,信贷扩张速度的激增并不意味着银行业发生危机的概率一定会显著上升,而是呈现出一种先降后升的非线性U型关系,即存在一个信贷扩张的最优速度,使得银行业危机发生的概率最低。在全球范围内该非线性U型关系在10%的水平下显著;通过子样本回归发现在发达国家和发展中国家呈现出不同模式,这种非线性U型关系在发展中国家更为明显。此外,信贷繁荣与银行业危机之间的关系还受该国存款保险制度的影响,并且这种影响在发达国家和发展中国家之间同样存在显著差异。由于大多数发展中国家制度环境欠佳,存款保险制度的存在反而显著提高了银行业危机爆发的可能性;而这种现象在发达国家样本中并不存在。本文主要在以下三方面进行了创新。首先,本文的选题和主要观点具有创新,因为本文首次较为全面地研究了信贷繁荣与银行业危机之间的关系,并由此提出信贷扩张速度与银行业危机发生概率之间存在非线性U型关系。国外文献只关注信贷对金融危机的单调性(monotonic)影响,即正向影响或负向影响,而国内文献对此的研究寥寥无几。本文研究在此基础上进行了探索,并提出了新的观点。其次,本文的研究思路和研究方法具有创新。首先基于文献构建了一个较为完整的理论模型来论证信贷繁荣与经济增长之间的倒U型关系,以及经济增长与银行业危机发生概率之间的负相关关系,从而证明信贷繁荣与银行业危机发生概率之间在理论上存在非线性U型关系;接着通过实证分析验证以上关系。在实证分析方面,本文采用跨国面板数据并考虑了两套不同来源的数据;为了弥补参数模型可能存在的预先设置偏误问题,本文进一步采用半参数模型进行稳健性检验,从而确保了核心实证结果的可靠性。最后,本文对核心研究对象信贷繁荣进行了新的界定,并明确指出与银行业危机密切相关的信贷繁荣指标是信贷扩张速度,而非信贷扩张水平本身。
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