本文利用股改前后共306项并购事件作为样本,根据信息批露方是收购方还是目标方,以及事件首次公告日是处于信息批露公司股改之前还是之后将这306个样本分成了股改前收购方、股改前目标方、股改后收购方和股改后目标方共四组,并运用以CAR衡量短期异常收益率的短期事件研究法和以BHAR衡量长期异常收益率的长期事件研究法,对比研究了这四组样本公司在(-30,301)事件窗内的短期异常收益和在事件日后0～12个月的长期买入-持有超额收益。研究结果显示;对于收购方而言,股改后样本的短期和长期市场表现均优于股改前样本,且通过了显著性检验;对于目标方而言,股改后样本和股改前样本的短期和长期市场表现尚未表现出显著区别。若不考虑收购方和目标方,总体而言,股改后的并购交易创造了更大的价值。对短期和长期异常收益进行的回归分析显示,长期异常收益与短期异常收益正相关。对收购方BHAR进行的回归分析表明,股改后样本的长期市场表现显著优于股改前样本,股权转让类交易的长期市场表现显著优于兼并收购类交易,关联交易的长期市场表现显著优于非关联交易。回归分析结果还从一定程度上支持了自负假说。