距2013年9月6日,我国5年期国债期货的正式上市交易已有一年多时间。回顾我国首次推出国债期货,当时的利率形成机制并非市场主导,而没有市场化的利率波动,就没有套期保值的促动力,表现更多的是对利率政策的投机性冲动,国债期货也就很难对国债现货的供求有真实的反应。因此,此次国债期货的重启能否发挥价格发现功能,对现货市场波动是否产生影响,产生了什么样的影响,都值得我们去探讨和研究。对于上述疑问,本文将从两条路径来研究其对现货市场的冲击效应,首先是期货对现货价格的传导效应,作为利率期货的一种,国债期货对利率变化反应更加灵敏,所以期货会率先对市场信息作出反应再传递到现货市场,对现货市场产生冲击；其次是研究期货对现货市场的波动性影响效应,即研究期货推出后现货市场价格本身的变化情况。在研究价格发现机制上,通过对价格序列进行ADF单位根检验,建立向量自回归模型来分析期货与现货价格之间的动态关系,基于VAR框架基础上做格兰杰因果检验,解释二者价格之间存在的传递关系,并用脉冲响应和方差分解来衡量两个市场价格变动的长期稳定关系；在解释波动性影响上,通过对国债期货推出这一事件设立虚拟变量,建立一组GARCH族模型来检验国债现货市场所产生的波动影响。结果显示：(1)期货与现货价格联动反应不明显,期货价格暂时不能发挥价格发现功能。(2)引入的虚拟变量系数为负且统计表现显著,表明国债期货的推出确实起到了降低现货市场波动的作用,市场风险得到有效降低。最后,本文针对国债期货对现货价格传导表现不显著,提出两点原因：一是市场非机构投资者参与不足,导致流动交易不活跃；二是利率市场化水平欠缺,故价格发现效率不高。由此提出应该进一步深化利率市场化进程,完善现货市场以及建立健全监管体系三方面的政策建议。