在2015年,中国证券交易市场发生的股价异常波动引起了社会各界的关注。投资者们抓住机会迅速作出反应,纷纷增持股票。对此,尤为值得关注的是保险资金的大幅举牌。险资投资向来关注安全性、流动性和稳定性,而当前我国证券市场出现的险资投资却风头强劲,不少企业和投资者都将其视为野蛮人。其自2014年下半年开始掀起举牌热潮,仅2015年间,A股市场便发生了61起险资举牌事件,涉及30余家上市公司。有鉴于保险资金这一资本类别的特征以及我国证券市场的现状,本文将围绕险资举牌行为是否对公司价值产生影响这一主题,对险资举牌的市场反应和被举牌公司的经营绩效变化进行研究,以检验险资举牌对公司价值的短期影响和长期影响,这一研究无论是对我国证券市场举牌增持制度的进一步完善,还是对我国投资者投资策略的制定,都具有现实的指导意义。本文主要分为六个部分。第一章为绪论,主要介绍了险资举牌与公司价值这一选题的选题原因和意义,同时说明了本文研究的主要方法、框架及可能存在的创新点。第二章为文献综述,从保险资金特点研究、举牌与市场反应的相关研究、三是股份增持与公司绩效的相关研究三个方面对文献进行总体的归纳和简要的评述。第三章为理论分析与假设提出,在以往举牌市场反应和公司价值相关理论研究的基础上,利用信号传递理论、羊群效应、股权结构理论、委托代理等理论对险资举牌与上市公司价值之间的关系进行理论分析并提出研究假设。第四章为研究设计,主要包括数据来源与样本搜集、变量的选取与定义和实证模型的构建三个方面。第五章为实证分析,先用事件研究法对险资举牌市场反应进行实证分析,再通过描述性统计、相关性分析、多元回归分析和稳健性检验检验举牌事件与被举牌公司经营绩效之间的关系。第六章为结论与建议,包括研究结论、相关建议、不足之处以及未来可能的研究展望。本文以险资举牌公告为切入点,首先以我国2007-2016年A股上市公司所发生的所有险资举牌事件为样本,考察样本公司公告日前后的股票价格在二级市场的走势变化,通过对数据的手工搜集、计算和整理后,发现险资举牌能为股东带来正的超额收益。随后,针对被举牌公司的经营绩效变化,对其涉及的主要变量进行描述性统计和相关性分析,之后根据研究假设利用二次差分法模型进行多元回归分析,发现险资举牌后,并没有改善举牌公司的经营绩效,甚至带来了显著的负面影响。由此证明险资举牌后,虽然能够提高公司的短期价值,但是从长期价值来看,这一行为对公司治理并不能起到改善作用,甚至会降低公司经营绩效。本文的研究揭示了险资举牌的短期财富效应和长期价值影响,在理论上丰富了机构投资者举牌经济后果的研究文献,从险资举牌这一研究对象出发,从被举牌公司价值变化这一角度,与其他学者对举牌动因、投资策略和案例分析的研究互补,为险资举牌的研究提供了参考证据。同时,本文为投资者和被举牌公司对险资举牌事件的盈利性进行实证分析,有助于正确理解和把握险资举牌的交易行为含义和经济后果,给中小投资者的投资做出引导,使其做出合理的投资策略。同时,本文通过实证研究险资举牌行为的市场反应和被举牌公司绩效变化,给保险资金投资行为的监管和治理提供参考依据,认为政府对保险资金投资的监管不能放松,近几年的政策放宽带来的险资举牌潮对上市公司的企业绩效产生的影响与预期相反,因此有关部门应该在对险资的政策放宽过程中放缓节奏,改善监管策略,完善监管。