股利政策和公司治理是目前公司财务理论研究中的两个焦点问题。本文从后者对前者的影响关系入手,以解释这种影响关系的两个经典理论之间的异同为切入点,并结合我国资本市场的现实情况,具体研究在我国上市公司治理水平如何影响现金股利政策、应该究竟适用何种理论来进行解释及其根本原因。依据上述思路,本文在综合国外相关文献的基础上,归纳出两大主流的治理与股利关系的理论——“替代模型”和“结果模型”,进而深入探讨两者的理论基础。接着,本文对中国的上市公司进行不同的分层分析,尝试找出我国上市公司样本适用两种不同理论的具体划分标准,并在此基础上分别提出假设。然后本文使用1998年到2006年上市公司财务、股利和治理数据,分离出“应付股利”的样本,构建出治理水平的综合变量,并进一步利用Logistic回归方法进行回归分析。实证结果显示与近来美国实证结论所不同,我国所有上市公司均适用“结果模型”。最后,文章对实证的结果给出了在本文视角下的理论解释,指出我国整体治理水平可能处于较低的水平。