资产重组是企业分配资源的一个重要方式,分拆则是收缩式重组中的一种。在国外,许多上市公司选择分拆上市来进行二次融资,而在国内资本市场,运用分拆上市的时间较晚。2010年以及2019年相关规定的出台,为上市公司在境内分拆上市提供了环境和机会,也提供了相应的制度依据。显然,我国正在鼓励国内上市公司进行子公司的分拆上市。因此,本文关于上市公司分拆子公司的价值创造研究具有重要意义。在这一方面问题的研究上,国外学者在理论和实证上都很丰富,在研究方法上给本文提供了很好的借鉴。然而在国内,由于分拆上市运用较少而且时间较晚,所以研究相对较少。从已有研究可以看出,关于上市公司分拆上市前后的绩效表现的研究结论并不是相同的。另外,国内关于分拆上市的现有研究,大多是倾向于考查某一个具体的上市公司来进行案例分析,并且只是研究分拆上市对其母公司股价影响和对其经营绩效影响的其中一方面,把两者综合起来的较少。因此本文将搜集到的12个已成功分拆上市的公司作为整体来研究分拆上市对价值创造的影响,结果会更具说服力。比起现有相关研究,本文的研究也显得更加全面,综合性更强。具体的,本文从两个方面着手进行研究。一是研究在公司宣告分拆上市前后,母公司的股票收益相对于所在市场指数收益的异常变动情况,以此分析分拆上市能否为股东创造价值。二是研究母子公司分拆上市后三年较于分拆上市前一年相关绩效指标的变化情况,以此分析分拆上市是否能够提高公司经营绩效,从而创造价值,在这一部分,本文加入了销售毛利率这一指标作为可持续发展能力的体现。通过研究,本文最后发现在分拆上市宣告日,母公司的股权获得了正的异常收益率,在分拆宣告前后20日内累积平均异常收益率显著为正。另外,结合分拆上市之后连续三年相对于分拆前一年经营绩效的变化,剖析了分拆上市对母子公司的影响,研究发现分拆上市之后母公司的经营绩效得到很大的提高,而子公司的经营绩效却难尽人意,此外,分拆上市后母子公司的销售毛利率水平都有所提高,证明分拆上市可以提高公司的核心竞争力,增强可持续发展能力。最后得出分拆上市并非适合所有企业,在选择将分拆上市作为新的融资方式时,企业必须考虑自身的实际情况和子公司的发展前景,从而为股东创造正的价值。