自20世纪70年代以来，并购活动在经济生活中扮演着越来越重要的角色。并购作为一种典型的战略投资，具有很强的期权特性。正因为如此，最近二十年迅速发展起来的实物期权理论，被应用于战略性投资研究中，并逐渐在公司并购研究中得到运用。由于传统估值方法普遍存在一定的局限性，而期权定价理论则考虑了并购投资中的经营选择权的价值，从而能够更贴切的评估企业的真实价值。将实物期权理论应用于投资决策分析已成为近几年研究的热点。但由于概念较新，以及期权定价涉及到高深的金融数学知识等原因，实物期权理论目前较难为企业管理者所接受。所以今后实物期权理论的研究重点，应着眼于如何使实物期权理论方法更具有实际可操作性，使企业决策者真正乐意采用它。本文运用了实物期权的理论模型对上市公司并购中的收益分配问题进行了探讨，并将其运用到我国的上市公司并购案例中作了具体分析。 本文共分为六个部分。第一章为引言，介绍了选题的目的和意义、国内外研究综述以及本文的基本研究思路、创新点与不足。第二章在对并购作简单概述之后，针对不同的并购类型分析了并购的动机和效应，然后回顾了并购在国内外发展的历史概况并分析了中国上市公司并购方式的选择。第三章介绍并比较了传统的价值评估方法和实物期权定价方法。实物期权定价理论由于充分考虑了并购交易所具有的经营灵活性权利的价值，所以更贴近企业的真实价值。第四章简述了并购的期权特性，并分析了投资者在并购中所持有的期权，即所持有的被并购公司股票可以在并购后公司的股票和现金之间作出选择。最后了介绍ErwanMorellec的并购收益分配模型。第五章运用并购收益分配模型对中国上市公司并购案例进行实证研究。第六章为本文的结论部分。