可转债是一种新型的金融工具,其具有复杂的合约条款,在我国的金融再融资领域发展地非常迅速。随着上市公司再融资需求和能力的提升,投资者专业知识的增长,可转债再融资的优势被发行公司与投资者充分地意识到。从2015年监管的深化与改革后,可转债犹如雨后春笋般地高速增长,2016年全年发行12只可转债,到了 2021年已经增长到119只,年均复合增长率达到了47%。在可转债的条款中,又是下修条款最为特殊,其属于发行方的权力,但却是有利于投资者,目前国内外对其没有一个完整的研究。研究可转债下修公告的有助于可转债发行公司确定可转债的转股价,同时也有助于投资者选择合适的投资机会,减少非理性转股情况。本文以上市公司发布的可转债下修公告为研究对象,实证检验投资者会对上市公司的下修公告做出何种反应。本文选取2018-2020年国内上市公司发行的且已经进入转股的可转债为对象,以上市公司发布的主动和被动下修公告为样本,利用事件研究法研究投资者对可转债下修公告的反应。研究结果表明:（1）上市公司发布主动和被动下修公告都会使正股和可转债产生正的超额收益率,并且主动下修公告产生超额收益率的显著性要大于被动下修公告。（2）当上市公司发布下修公告时,由于转股价值的提升,会有投资者根据此消息选择转股,且转股的比例的显著性与下修的幅度成正相关。（3）投资者在基于下修公告而选择转股时,有38%的转股为非理性转股,非理性转股与主动下修公告和被动下修公告成正相关,且主动下修公告显著性强于被动下修公告。根据本文的研究结果,对上市公司管理者和投资者提出几点建议:对于上市公司的管理者,当公司股价和可转债价格持续走低,面临着可转债的回售压力时,管理者可以选择通过发布可转债下修公告,来缓解回售压力。对于投资者,当公司发布下修公告时,公司的股价和可转债价格处于一个相对低点,此时卖出股票和可转债是非理性的行为,同时仅仅基于下修公告而选择将可转债转为正股,也是非理性的行为,理性的转股时机是可转债转股后的卖出价格高于可转债直接的卖出价格。