金融市场中“市场异象”的发现,使得基于“理性人”假设和“有效市场”假说的传统金融学理论遭到学术界的质疑,面对这些金融异象,研究者放宽了传统金融中的“理性人”假设,并将心理学尤其是行为科学融入到金融学理论中,研究证券市场中价格形成机理和价格表现特征。其中,作为行为金融学热点话题的投资者情绪,尤其是个人投资者情绪导致的非理性行为,对资产价格定价具有重要影响。截至2019年底,我国A股市场上个人投资者规模突破1.5亿,占比高达95%以上,无论在一级市场还是二级市场上,都呈现出以“散户”为主导的特征。因而从机构投资者情绪和个人投资者情绪两个方面,研究不同投资者情绪对动量效应的影响具有非常重要的理论意义与现实意义。本文主要研究投资者情绪对我国股票市场动量效应的影响机制,并探讨了信息披露对投资者情绪与动量效应的关系的影响。首先从投资者情绪、股市动量效应以及这两者之间的关系对国内外文献进行梳理和总结。其次采用主成分分析法(PCA)分别度量出市场投资者情绪、机构投资者情绪和个人投资者情绪。最后以沪深两市2006年1月至2018年12月期间的上市公司为研究对象,使用相对强势策略方法(RSS)构建投资组合,对我国A股市场中长期的动量效应进行验证,探究投资者情绪与动量效应之间的关系,并对比分析了个人投资者情绪和机构投资者情绪对动量效应的影响,进一步对不同信息披露条件下投资者情绪对动量效应的影响进行实证研究。实证结果表明:(1)我国A股市场上在中长期中不存在明显的动量效应,存在长期的反转,这种现象并未因为板块的不同而出现差异。(2)乐观的投资者情绪是中长期内动量效应产生的动因,乐观期的对冲组合最高可获得3.6%的年化收益率,悲观的投资者情绪加大了反转收益,悲观期的动量组合最高可获得6%的年化收益率。(3)市场投资者情绪对动量效应的正向影响作用主要来自于个人投资者情绪,机构投资者情绪对动量效应无明显的影响。(4)信息披露质量反向调节了个人投资者情绪对动量效应的影响,高质量的信息披露削减了个人投资者情绪对动量策略的影响程度,而在低信息披露质量约束下,个人投资者情绪对动量策略的影响更为明显。本文主要有以下两方面的创新,一方面是研究视角的创新,从投资者情绪视角出发,对比研究机构投资者情绪和个人投资者情绪对动量效应的影响,丰富了动量效应影响因素的已有研究成果,同时为市场监管者和市场参与者提供经验借鉴;另一方面是研究内容的拓宽,在研究投资者情绪对动量效应影响的同时,引入信息披露质量作为分组变量,采用统计检验和回归分析检验投资者情绪对动量效应的影响是否会因为信息披露质量的差异而发生改变,拓展了目前以单个因素对动量效应的成因研究,为市场监管者和投资者提供理论依据和现实支撑。