在新经济条件下,研发支出在企业支出总额中所占比重越来越大,为企业形成核心竞争力以及长远发展提供一种不竭的动力。但是研发活动具有高风险性、高投资性的特点,这使得研发支出与企业价值的关系存在不确定性,因此二者关系一直是众多学者研究的热点。研发活动需要大量的资金投入,企业资本可以为其提供重要的资金支持,且合理的资本结构可以提升企业价值,随着我国企业制度越来越完善,我国大部分公司的资本结构也越来越合理化和科学化,但是在实际的公司发展中,资本结构仍然存在着一些制约企业长期发展的问题。因此,对企业的研发支出、资本结构与企业价值之间的关系进行研究考虑了当前的社会形势,切合企业需求。目前对于研发支出、资本结构与企业价值之间的关系研究国内外学者大多数考虑的是单方向影响,对于因素之间双向的作用关系则研究较少。文章选择计算机及通信设备制造业2009-2018年的面板数据为研究对象,探究研发支出、资本结构与企业价值之间的双向影响关系,该行业属于高新技术企业,更新换代速度快,技术创新能力高,具有研究价值。首先从理论方面入手,利用熊彼特创新理论、MM理论以及企业价值最大化理论等为研发支出、资本结构与企业价值之间的双向作用关系的研究提供理论支持。在理论研究的指导下,以“研发费用/营业收入”衡量研发支出强度,资产负债率衡量资本结构,总资产报酬率衡量企业价值,采用PVAR模型,格兰杰因果检验,脉冲响应函数以及方差分解分析探究了研发支出、资本结构与企业价值之间的动态响应,量化了各个变量的影响力度和长期贡献程度。研究结果表明:(1)研发支出对企业价值的促进作用短期效应大于长期效应,企业价值从短期内有利于研发资金的支出,长期效果微弱,研发支出对企业价值的贡献率大于后者对前者的贡献率;(2)资本结构与企业价值是单向影响,前者对后者基本没有影响作用,后者对前者有抑制作用,短期效果明显,长期效果减弱,贡献率也是单向的,只存在后者对前者的贡献率,而前者对后者几乎没有贡献率;(3)研发支出与资本结构互相影响,前者无论是短期还是长期都会对资本结构产生抑制作用,且短期效果明显,长期效果减弱,向初始水平恢复,但不如企业价值对资本结构的贡献率大,资本结构短期内明显促进研发支出,长期效果可忽略不计,且大于企业价值对研发支出的贡献率。在此基础上,从政府、融资机构以及企业三个角度,为促进企业研发,改善资本结构,提升企业价值提出了政策性建议。图[3]表[12]参[64]