企业创新活动包括多个阶段,各阶段都需要大量的资金投入,才能将创新概念转化为实际的产品或服务,这表明创新若要最终实现商业化,必须要保持对创新活动的持续性投资。然而,一方面创新活动自身的产出不确定性,导致创新过程容易产生信息不对称问题,从而使创新面临严重的外部融资约束问题;另一方面,创新活动所带来的收益主要依赖于研发人员所掌握的“知识”,这种“知识”无法清楚度量且难储存,使得创新活动有很高的调整成本,创新活动一旦中断,企业要承担巨大的沉没成本,带来巨大的损失。可以说,创新自身的特点使得创新活动存在资金不足和资金需要大的矛盾。因此,如何在创新活动存在融资约束的情况下,保持创新活动的不中断?在国家创新政策指引下,政府补助作为政府支持企业创新活动的重要手段,企业只需为此支付很低的成本,然而,政府补助转化为企业的内部资金是否会作为创新活动的补给资金?基于此,本文采用托宾Q投资模型,以2007-2014年我国A股制造业企业为研究样本,探讨政府补助是否能够缓解创新融资约束,平滑创新投资,并进一步分析了企业股权集中度和货币政策的调节作用,以及股权集中度与货币政策的联合调节作用。本文实证结果表明:企业创新持续投资活动存在外部融资约束,政府补助有助于突破创新外部融资约束,缓冲创新投资,推动创新可持续性;然而企业股权越集中,政府补助对创新投资的平滑作用越弱;相对于宽松货币政策时期,在紧缩货币政策时期,政府补助与企业创新持续投资的平滑作用更显著。此外,相比于货币政策宽松时期,股权集中度对政府补助和创新可持续之间正向关系的弱化作用也更多表现在货币政策紧缩时期。本文研究指出政府补助在满足企业创新融资方面发挥了一定的积极作用,并且为我国促进企业创新及建设创新型国家提供一定的参考。