伴随着2005年中国证券市场的股改，本已初具规模的中国证券市场又得到了更为迅猛的发展，国内经济形势大好，越来越多的人开始关注股票市场，树立价值投资理念。待股改的大潮暂且平息，经济恢复平稳势态，检验股票收益与系统风险关系的资产定价理论在最新的中国证券市场上适用性是否有所改善，分析股票收益受哪些因素影响，对这些问题的研究显得非常有意义。本文采用计量经济学中的回归分析和因子分析方法，将上交所A股中100家上市公司作为样本进行实证检验和细致分析，旨在掌握股票收益规律以期对投资者进行理性投资提供一定的指导和帮助。文章首先对资产定价理论做了简要介绍，其次用标准CAPM对股票收益和系统风险进行验证，然后在肯定了三因素模型在中国股票市场上的适用性后，进一步采用三因素分离方法改进对股票收益同系统风险关系的确定。较之前研究而言，本文结论的得出更具科学性。除此之外，文章还选取了涵盖上市公司各方面经营能力的16个财务指标，通过因子分析法提取出四大公共因子，用股票非系统风险收益对其做回归分析，试图找出影响股票非系统风险收益的影响因素。文章通过实证分析发现：基于一维分组的CAPM检验模糊了股票收益与系统风险的关系，鉴于规模效应和账面市值比效应的存在，通过三因素分离方法构造股票组合后再进行CAPM检验，能更明确股票收益与系统风险间的关系，并且在我国，股票收益中36.5%受系统风险影响，这说明股票收益受系统风险影响较小，受非系统风险影响较大，市场投机氛围严重，CAPM在中国证券市场上不完全有效。另外，股票非系统风险收益正向取决于公司的盈利能力、偿债能力和成长能力，负向取决于资产规模。