自1868年第一支基金诞生于英国以来,基金的发展已经经历了近150年的发展历程。在经历了老基金时期之后,我国于1998年3月成立了第一支新基金基金金泰,基金业开始在各种有利于基金政策的支持下蓬勃发展起来。在这个逐渐全球化的国际市场的大舞台上,中国必然要跟上世界的脚步,建立属于自己的科学且合理的基金投资组合体系。而本文就是尝试将投资组合理论运用于我国的证券基金市场,将理论构造的组合与基金实际组合进行比较,通过投资组合业绩的比较来判断理论组合和基金实际组合之间的优劣,并以此说明投资组合理论在中国证券市场的适用性问题。 本文共分为五个章节,其框架和主要内容如下: 1) 文章的第一部分针对论文的选题背景,选题意图,以及国内外的研究现状等一系列问题进行了简要的说明。 2) 在这一部分主要是回顾了投资组合理论的发展历程,一方面讨论了传统投资组合理论的基本内容,并指出传统的投资组合理论仅仅是从定性的角度去进行主观判断。另一方面,详细的讨论了现代投资组合理论的发展历程及其模型内容和假定条件,这里主要介绍Markowitz的均值—方差(M/V)理论、Sharpe的单指数模型,并简单说明了一下多指数模型。同时,作者简要介绍了国内外学者在资产组合领域所采用的研究方法和结果,并较为完整的对我国学者在这一领域所做的贡献进行归纳和总结。 3) 在本文的第三个部分,通过分析近期各类基金的现状,及前一章的模型的假设条件,分别从四个方面提出了中国基金市场在运用现代投资组合理论中存在的缺陷。 4) 论文的第四部分是在卖空限制和非卖空限制的前提下,利用Markowitz模型和单指数模型计算基金所持十大股票的权重,通过函数计算得出理论组合后,比较理论组合和基金组合方差的大小,并运用夏普指数、特雷诺指数和詹森指数比较单指数模型组合与基金组合的优劣。研究结果表明:①单指数模型组合的风险要小于基金实际组合风险,即理论组合优于基金组合;⑦单指数模型组合要优于Markowitz模型组合;③允许卖空组合优于卖空限制组合,且卖空限制使得单因素模型均找不到最优解;④整个实证研究在市场无风险利率的选取上存在一定缺陷。 5) 论文的最后部分针对当前发展我国证券投资基金业的需要,提出了完善投资组合理论的技术手段和外部应用环境上的一些对策与建议。