自十八届三中全会召开后,我国从政策层面展开了PPP项目资产证券化的工作,一方面解决了PPP项目的融资难题,另一方面拓宽融资渠道以及提供资本退出渠道。不久后第一批PPP资产证券化项目在2017年3月正式落地,产品的定价备受关注。目前关于PPP资产证券化的研究主要停留在风险以及信用增级方面的理论分析,定价问题的研究则处于探索阶段,且缺乏典型案例分析。因此本文以首批四单PPP资产证券化项目之一——“中信证券-首创股份污水处理PPP项目收费收益权资产支持专项计划”作为研究案例,重点研究定价问题,为日后污水处理类及其他类别PPP项目资产证券化产品的定价提供了一定的参考。本文在对案例的基本背景及“首创水务02”的定价过程做出介绍后,展开了本文的案例分析部分。首先,分析了定价在PPP资产证券化中的重要性,认为定价既是资产证券化的核心问题,也是促成投融资方交易的关键问题;其次,分析了影响案例定价的主要因素有现金流、信用评级及相关风险因素;再次,对本案例定价实施产生的积极效果进行分析,分别是基础资产质量高、现金流稳定、信用增信手段丰富及政策支持强度大,这些优点为后续的定价提供良好基础;最后,对本案例定价实施产生的问题进行分析,定价方法是其中的一大问题,主要表现在未考虑提前偿付及违约行为对现金流的影响,以及计算价格时忽略行权可能产生的期权问题,结合理论与案例特点分析,认为期权调整利差法更适合案例的定价。其他问题则主要表现在信用评级机构单一和原始权益人持次级证券比例高这两方面。结合以上分析,最后为今后PPP项目资产证券化的定价及后续发展提出相应的建议。