股权结构与公司价值的相关性一直是公司治理的重要论题，国内外已有大量的理论与实证研究，其结论也大不相同。本文对此进行了文献综述，并指出其在样本选择、分析方法、指标选取等方面的不足，对其结果进行置疑，指出国内的研究方向应该深入公司内部股权结构中股东价值驱动的动态演变，而不是东施效颦式的所谓大样本实证研究。本文针对我国家电行业上市公司1994年至2000年数据进行小样本实证分析，选取市净率作为衡量企业价值的指标，采用随机影响的变截距平行数据模型进行实证分析。结论表明，在竞争比较激烈的家电行业，无论是国家股、法人股或者散户投资者对上市公司的治理与监督都是缺乏足够影响的，无法通过显著性检验。股权结构中，单纯从数字来判断股权集中度以及股权构成与企业价值的相关性是毫无意义的，而应该看数字的背后由谁来行驶这部分股权，改股东能否驱动公司价值的增长。法人股比例及其平方与企业价值均无显著相关，说明法人股东并没有很好的发挥治理和监管作用。资产定价技术的发展，使投资者组合投资技术环境大为改善，指数化的投资策略，消极治理和投资的倾向更显著。公司治理模式在参与主体的评价下，自由选择，多种利益主体合约的均衡、动态演变。此时股权结构置身于股票市场正确的评价标准之中。产品市场竞争结构、资本市场投资者机构变化，企业发展的不同阶段，会选择不同或多样化的股权结构资产组合战略。股权结构的集中或分散度是企业在产品市场竞争和资本市场有效性环境下，为实现持续经营而进行的一种市场化选择，很难也不应该人为规定。集中度或分散度本身应该与企业价值并没有显著的相关性，关键在于股权结构中的股东价值驱动结构。