出于对金融市场和国民经济稳定等各个方面的考虑，从我国开始正式进行股票市场试点一直到2001年3月，我国的股票发行制度是审批制。随着资本市场的发展，我国的新股发行制度越来越不适应市场化的进程，审批制显示出了许多固有弊端，主要表现在：(1)额度控制使市场自发调节股票供求均衡的机制无法正常地发挥调节作用；(2)扭曲的定价机制造成一级市场和二级市场价格存在很大的价差；(3)新股发行节奏的不规律性以及发行方式的体制缺陷，大量游资频繁来往于一、二级市场之间，造成二级市场的股价异常波动；(4)发行股票成为一种稀缺资源，由此激发各种违规行为；一些劣质公司上市的同时一些优质公司得不到上市名额。为了克服这些制度缺陷带来的问题，2000年3月16日，中国证监会公告了修订后的《中国证监会股票发行核准程序》，一年后，新股发行核准制正式施行，新股发行审批制寿终正寝。 迄今为止，新股发行核准制已经正式施行了将近4年，核准制改革的初衷有没有得到实现?若股市效率因此得到改进的话，表现在什么地方?仍然存在的问题是什么?有没有表现出新特点和出现新问题?这些就是本文所要回答的问题。 本文考察了国内外学者有关IPO热销市场、IPO发行抑价和IPO长期弱势现象的理论及其解释，以在1999年3月1日和2004年8月31日期间在沪深两市发行并上市的490只的A股为样本，以横截面数据为基础，以2001年3月17日核准制正式施行为分水岭，把样本分为核准制前和核准制后两部分，采用Stepwise多元线形回归模型，分别从IPO热销市场、IPO发行抑价和IPO长期弱势三个角度实证研究了新股发行核准制给我国股市带来的效率改进以及仍然存在的问题。 主要结论有：(1)IPO热销市场现象方面，与国外成熟资本市场相比，我国的热销市场现象比较微弱，而且相关关系相反；(2)IPO发行抑价方面，核准制前后发行抑价现象有明显改善，沪深两市的平均调整初始收益率都显著降低；上市企业资质有所改善；(3)IPO弱势现象方面，核准制后新股弱势现象更明显，进入回归方程的解释变量增多而且更符合相关理论。