随着国际经济的多元化发展,国际贸易往来的纷繁复杂,农产品等大宗商品价格的波动以往更加剧烈,尤其是棉花价格随着时令、天气、国际贸易和国内政策等因素影响,波动的可能性和幅度近几年都有较大增加。而且随着人们知识水平的提高,对风险的认识更为全面的时代里,人们的风险管理关注度也越来越高。我国棉花产业链相关企业在国际经济形势变动下求生存,在竞争越来越激烈的市场中求发展,为了持续稳定的生产经营,棉花产业链相关企业迫切需要做好风险管理。我国相关棉企在期货市场上的参与广度和深度与发达国家相比略为逊色,具体到M公司的案例就可以发现棉花期权的运用上还存在一些问题,这些问题需要进一步分析和优化。因此本文结合M公司案例,多方面多角度分析棉花期权,为我国棉企以及棉农运用棉花期权进行套保提供参考。本文在对棉花期权套期保值策略分析和优化方面,首先是对棉花的现状进行分析,发现我国是棉花产量和消耗量的大国;然后对期权的现状和M公司的情况进行介绍和分析,发现近几年期权交易增量很大,同时M公司运用期权套保效果也是比较好的,但是还存在一些问题。接着运用ECM模型从期货端计算了棉花期货的套期保值比率,为更好地运用棉花期权做基础条件,同时也对比出期货和期权套保的特点及优劣;再者设计二叉树模型计算Delta值,做Delta中性策略、棉花期货期权组合策略、两个不同行权价期权组合策略和三个不同行权价期权组合策略,对案例中M公司的套保方案进行优化。最后通过对比以上策略得出设计的这些策略效果都是比较好,但也各有优缺点,这就需要根据市场环境、公司的期望和公司的实际情况进行选择,但组合后的策略相比单独的看涨或看跌期权效果好。根据M公司的案例情况来看,期货期权组合的保护性策略最优,其次是二叉树模型和Delta中性策略结合的风险控制表现最佳,其他的策略次之。