金字塔股权结构作为公司治理研究领域的重要内容,被普遍应用于我国上市公司控股股权架构之中。通过建立金字塔式的股权结构,集团控制人能够以较少的现金流权获得较大的控制权。一方面,金字塔股权结构能够一定程度上能够缓解企业的融资约束,加速资金在集团内部的流通。但另一方面,企业的控制者通过金字塔的结构建立了内部资本市场,对上市公司注入资产,同时也将上市公司的资产和利润转移到自己手中,还利用上市公司进行股权质押大量融资,规避金字塔结构下上市公司的财务风险成为一个不容忽视的问题。安徽华信国际控股有限公司是华信系的主要上市公司之一,由于其2017年年报被出具无法表示意见报告,被实施退市风险警示,股票也更名为*ST华信。本文在总结国内外研究成果的基础上,对金字塔股权结构下*ST华信财务风险的案例进行研究。*ST华信财务风险的现状主要是偿债能力下降、股东权益受损,本文结合金字塔股权结构和*ST华信的特点,分析出华信集团多层级股权结构产生财务风险的主要是由于治理模式不完善、控股股东股权质押频繁、关联方交易占用资金、过度赊销过度负债、资本和资产结构不合理等方面的原因,最后总结出对金字塔股权结构下*ST华信的建议和对策,主要有完善治理模式、规范控股股东质押行为、加强关联交易识别、加速账款回收周期、构建合理的资本和资产结构等方面。正是由于金字塔股权结构导致*ST华信陷入财务危机中,所以研究*ST华信具有一定的典型性和代表性,对正处于退市风险警示中的*ST华信能够清楚地认识自身风险、制定合理的对策应对风险有重要意义。同时,对正处于金字塔股权结构中的上市企业的影响也至关重要,对于如何控制集团的财务风险、防范其他类似的企业步入同样的困境有着指导作用。