改革开放四十年,随着我国经济持续稳定发展,国有企业作为经济发展的推动力,一直占据重要位置。不过,近年来曝出的国有企业高管的天价薪酬引起了社会强烈关注,一些国有企业长期存在薪酬设计不合理、薪酬制度不完善等问题。此外,有部分国企的高管薪酬与其公司经营业绩严重不符,这些问题破坏了国有企业形象,也会导致社会分配不公平等问题。本文以2015年1月1日起实施的《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》(简称“限薪令”)为基础,研究国有企业高管限薪对企业业绩的影响。本文选取托宾Q和股票市场超额收益率两个指标来衡量企业业绩,从资本市场角度来观测企业市场业绩表现,选取“限薪令”政策实施前后三年即2012-2017年上市公司的年度数据,建立双重差分模型(DID)进行实证检验。本文将国有企业作为实验组,非国有企业作为对照组,研究发现,“限薪令”政策对上市公司的业绩有显著负向影响。为了探究薪酬管制导致企业业绩下降背后的作用机制,根据最优契约理论,本文选取代理成本作为中间变量,研究高管限薪、代理成本、企业业绩之间的关系,研究结果表明,薪酬管制使得企业代理成本增加,进而导致企业业绩下降。本文进一步研究“限薪令”对企业业绩的作用时间效果发现,随着时间推移,政策实施对企业业绩负向的影响效果更加显著。本文还发现,“限薪令”对不同类型企业业绩的影响存在异质性,竞争性企业,低薪酬组企业和小规模企业业绩相比于垄断性企业、高薪酬组企业和大规模企业下降幅度更多。因此,未来国有企业需要建立与企业特征相适应的高管薪酬制度,促进国有企业负责人薪酬制度市场化改革,实现企业价值最大化。