在行为金融学大师罗伯特·J·希勒成功的预测了美国2000年股市的泡沫后，行为金融学才开始受到广泛的关注。行为金融学认为投资者不是同质的，非理性的投资者大量存在，并认为投资者的投资行为和情绪对股票的价格产生了很大的影响。另一方面由于我国证券市场不成熟，并存在大量的个人投资者，所以对我国投资者行为进行分析研究显得尤为急迫。本文因此以行为金融的研究方式，以投资者情绪为基础对我国投资者行为进行了较为全面的分析。 首先本文采用扩展迪克—富勒模型对我国上证指数进行了时间序列分析，结果表明指数的收益率是不可预测。随后，本文把投资者分为了两类：机构投资者和个人投资者。前者指专业的投资人士，他们拥有丰富的知识、信息和技术手段。后者指我们平时所说的“散户”，他们缺乏足够的信息和技术手段。并分析了这两类投资者在不可预测数据前的行为表现，他们都存在明显的认知偏差。而且这两类投资者都不能有效预测未来收益，他们所做的预测都是非理性的。最后通过Granger因果检验，我们可以看出收益率引起了机构投资者情绪的变化，但和个人投资者情绪没有关系。检验还发现，个人投资者和机构投资者的情绪是互不影响的，这和很多研究结论相反，并且他们之间的相关系数为负，表明两类投资者之间的情绪似乎存在着抵触。